大众食品行业6月投资策略：成本上行，关注行业加速分化下的细分龙头-20210609-国信证券-17页_1mb

食品饮料行业6月投资策略总结

核心内容

• 行业整体表现：食品饮料板块在2021年5月表现亮眼，跑赢大盘近5个百分点，显示行业持续改善。
• 成本压力：行业整体面临成本上行压力，尤其是糖类、生鲜乳、大豆、玻璃等原材料价格上涨，影响盈利空间。
• 行业分化：成本上行背景下，行业加速集中，具备高壁垒、高确定性的细分龙头更具投资价值。
• 投资主线：重点推荐啤酒、乳制品、调味品、速冻及休闲食品等板块的龙头企业，看好其在成本控制、产品结构优化及市场扩张方面的表现。

主要观点

• 啤酒行业：

  • 酒水饮料进入销售淡季，但高端化持续推进，吨价仍有50%提升空间。
  • 2020年行业毛利率与销售费率差额扩大，反映盈利水平提升。
  • 青岛啤酒和华润啤酒表现突出，前者产品结构优化带动毛利率提升，后者高端化战略初见成效。

• 乳制品行业：

  • 疫情后白奶需求旺盛，龙头企业加强上游奶源控制，提高竞争壁垒。
  • 原奶价格高位运行，龙头可通过产品结构调整、减少促销等方式释放利润弹性。
  • 伊利股份作为龙头，市占率稳步提升，毛利率和净利率均显著增长。

• 调味品行业：

  • 大豆、包材等原材料价格大幅上涨，导致毛利率承压。
  • 行业竞争加剧，销售费用增加，预计行业将加速分化。
  • 海天味业具备较强的成本控制能力，2021年未直接提价，但通过产品升级和渠道拓展实现增长。

• 速冻及休闲食品行业：

  • 疫情倒逼行业开源节流，龙头在成本控制和产品结构优化方面表现更佳。
  • 安井食品和立高食品在产能扩张、产品创新和渠道下沉方面表现突出，业绩增长显著。
  • 休闲食品市场仍有较大提升空间，龙头企业通过精耕渠道和优化产品结构实现增长。

关键信息

• 投资建议：推荐青岛啤酒、安井食品、伊利股份、海天味业、洽洽食品和绝味食品，这些公司具备高壁垒、高确定性和良好的成长性。
• 风险提示：宏观经济不达预期、需求增长不达预期、食品安全问题。
• 数据支持：行业数据和个股表现均来自Wind和国信证券经济研究所预测，分析逻辑基于合规数据和合理判断。

行业及个股表现

行业表现

• 2021年5月，食品饮料板块涨幅达9.10%，高于上证综指和沪深300。
• 各子板块中，非乳饮料涨幅领先，啤酒、白酒、其他食品涨幅均高于行业平均。
• 估值方面，食品饮料板块整体PE为51X，白酒PE为59X，啤酒PE为55.7X，乳制品PE为40X，调味品PE为72X，休闲食品PE为35.6X。

重点公司表现

行业趋势

• 高端化趋势：啤酒、调味品、乳制品等细分行业均加速高端化，推动毛利率和净利率提升。
• 成本控制：龙头企业在成本控制、产品结构优化、渠道精耕等方面表现优于行业平均水平。
• 市场集中度：疫情加速了行业整合，推动市场集中度提升，龙头公司更具竞争优势。

结论

2021年6月，食品饮料行业整体呈现改善趋势，成本上行背景下，细分龙头更具投资价值。建议关注具备高壁垒、高确定性及成长潜力的龙头企业，如青岛啤酒、安井食品、伊利股份、海天味业、洽洽食品和绝味食品，以把握行业加速分化带来的投资机会。