20231009-国投安信期货-铁合金周报_国际能源价格下行_合金价格顺势下行_8页_2mb

国际能源价格下行，合金价格顺势下行总结

核心内容概述

本报告分析了当前国内合金市场（螺纹钢、硅锰、硅铁）的价格走势及基本面情况，指出国际能源价格下行对合金价格形成压制，同时关注国内需求、供给及政策对市场的影响。

主要观点与关键信息

一、终端需求疲软

• 螺纹钢：上周全国均价下行至3936元/吨，环比下降1.91%。社会库存增加4.7%，节前表需大幅回落，库存累计明显。
• 热卷：全国均价下行至3885元/吨，环比下降0.93%。社会库存增加4.66%，需求端疲软。
• 房地产拖累：房地产成交较差，政策刺激效果有限，对钢铁需求形成拖累。
• 基建与制造业：边际企稳，但整体需求仍偏弱。

二、钢铁供给相对偏高

• 高炉开工率：83.41%，较上周下降0.76%。
• 铁水产量：维持高位，对硅锰、硅铁需求形成支撑。
• 硅锰需求：仍较旺盛，但供应过剩对价格形成压制。
• 硅铁需求：钢厂补库意愿较低，社会库存变化不大，预计10月第一周日均产量为16528吨，环比上升0.55%。
• 兰炭价格：受动力煤价格影响，兰炭价格可能上行，间接抬升硅铁成本，但动力煤保供政策或使成本支撑下降。

三、市场情绪与政策影响

• 能耗双控政策：平罗产区出台文件，预计更多是情绪影响，难以实质性落地。
• 国际冲突：尚未对我国硅铁市场造成明显影响。
• 制造业PMI：2023年9月全球制造业PMI为49.1，环比上升0.1；日本制造业PMI初值48.5，环比下调1.1。

四、操作建议

• 建议做空硅锰：供应过剩，需求疲软，价格承压。
• 建议做空硅铁：短期成本支撑可能下降，市场情绪偏空。

期货行情概览

现货价格与涨跌

期现价差分析

• 螺纹钢：期现价差持续承压，市场情绪偏空。
• 硅锰：期现价差表现较弱，市场观望为主。
• 硅铁：期现价差承压，市场情绪偏空。

基本面数据分析

1. 钢材需求端

• 五大钢材品种表观消费量：周度数据整体偏弱，显示终端需求乏力。
• 钢材毛利：持续下滑，反映成本压力较大。
• 粗钢产量：中国月度产量仍维持高位，但需求端疲软。
• 总库存：社库+厂库库存增加，显示市场去库压力较大。
• 钢厂库存及粗钢产量：库存上升，产量季节性波动，需求偏弱。

2. 硅锰供给端

• 开工率：内蒙现货矿成本维持高位，企业开工率季节性波动。
• 南北开工率：整体开工率偏高，但需求不足。
• 周度供-需：供大于求，对价格形成压制。
• 锰矿库存：跌破600万吨，预计后期稳定在该水平。

3. 硅铁供给端

• 利润：硅铁利润维持较低水平，反映市场承压。
• 产能利用率：月度平均产能利用率维持正常水平。
• 周度产量与开工率：硅铁产量稳定，开工率略有上升。

风险提示

• 房地产成交较差：房地产仍是钢铁需求的主要拖累因素，需关注后续政策效果。

操作评级

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