20250905-五矿期货-锰硅月报_黑色板块进入检验旺季需求成色交易_铁合金价格跟随板块波动_57页_4mb

报告摘要

黑色板块检验旺季成色交易分析总结

核心内容

本报告主要分析了2025年9月初黑色板块中锰硅和硅铁的市场情况，包括期现价格、利润与成本、供需变化、库存水平及图形走势等方面。报告指出，黑色板块整体处于震荡调整阶段，锰硅和硅铁价格受“反内卷”政策传闻影响，出现短暂反弹，但基本面仍不理想，缺乏独立行情驱动。

主要观点

锰硅市场分析

价格走势：
- 天津6517锰硅现货市场报价5600元/吨，环比-50元/吨，较上月初-300元/吨。
- 期货主力（SM601）收盘报5730元/吨，环比-62元/吨，较上月初-306元/吨。
- 基差60元/吨，环比+12元/吨，基差率1.04%，处于历史中性水平。
利润与成本：
- 锰硅测算即期利润维持低位，内蒙-350元/吨，环比-3元/吨，较上月初-13元/吨；宁夏-490元/吨，环比-83元/吨，较上月初-173元/吨；广西-681元/吨，环比-61元/吨，较上月初-150元/吨。
- 成本方面，内蒙6030元/吨，环比-17元/吨，较上月初-27元/吨；宁夏5990元/吨，环比-17元/吨，较上月初-27元/吨；广西6361元/吨，环比-9元/吨，较上月初+30元/吨。
供需情况：
- 供给：钢联口径锰硅周产量21.28万吨，环比-0.06万吨，周产累计同比下降约2.68%；8月份产量90.93万吨，环比+8.96万吨，1-8月累计同比-26.28万吨或-3.82%。
- 需求：螺纹钢周产量218.68万吨，周环比-1.88万吨，周产累计同比下降约0.43%；日均铁水产量228.84万吨，环比-11.29万吨。
- 库存：显性库存48.69万吨，环比-0.82万吨，库存水平维持在同期高位。
图形走势：
- 锰硅价格在8月反弹冲高后震荡回落，月度跌幅204元/吨或-3.41%。
- 上周价格下探至支撑位后震荡回升，周度涨幅56元/吨或+0.97%。
- 日线级别维持区间震荡，建议投机头寸观望，关注5900元/吨至6000元/吨压力位及5600元/吨支撑位。

硅铁市场分析

价格走势：
- 天津72#硅铁现货市场报价5650元/吨，环比-100元/吨，较上月初-250元/吨。
- 期货主力（SF511）收盘价5496元/吨，环比-70元/吨，较上月初-338元/吨。
- 基差154元/吨，环比-30元/吨，基差率2.73%，处于历史偏高水平。
利润与成本：
- 硅铁测算即期利润为：内蒙-487元/吨，环比-80元/吨，较上月初-326元/吨；宁夏-203元/吨，环比-50元/吨，较上月初-396元/吨；青海-311元/吨，环比-50元/吨，较上月初-546元/吨。
- 成本方面，内蒙5707元/吨，环比持稳，较上月初+46元/吨；宁夏5403元/吨，环比持稳，较上月初+46元/吨；青海5511元/吨，环比持稳，较上月初+246元/吨。
供需情况：
- 供给：钢联口径硅铁周产量11.5万吨，环比+0.19万吨，周产累计同比增约1.22%；8月份产量49.33万吨，环比+4.66万吨，1-8月累计同比+2.8万吨或+0.78%。
- 需求：日均铁水产量228.84万吨，环比-11.29万吨；1-8月金属镁累计产量54.41万吨，累计同比-3.31万吨或-5.73%。
- 库存：显性库存16.78万吨，环比-0.16万吨，库存水平维持在同期高位；钢厂库存平均可用天数14.67天，环比+0.42天，仍处于历史低位。
图形走势：
- 硅铁价格在8月同样反弹冲高后震荡回落，月度跌幅234元/吨或-4.06%。
- 上周价格反复考验5400元/吨支撑后小幅反弹，周度涨幅30元/吨或+0.54%。
- 日线级别维持区间震荡，建议短线观望，关注5700元/吨至5800元/吨压力位及5400元/吨至5450元/吨支撑位。

关键信息

市场情绪

“反内卷”政策传闻带动商品情绪，锰硅和硅铁价格出现短暂反弹。
但反弹更多是情绪驱动，缺乏基本面支撑，后续走势仍需关注现实需求情况。

供需分析

供给端：锰硅和硅铁产量均维持在高位，但锰硅供给回落幅度较大，硅铁则小幅回升。
需求端：成材端需求疲软，螺纹钢和热卷维持逆季节性累库，铁水产量受阅兵影响短期回落，但预计后续回升。
库存端：锰硅和硅铁显性库存均处于高位，但环比小幅回落，未见明显去库迹象。

成本与利润

锰硅和硅铁利润维持低位，成本也处于相对低位，但价格承压明显，市场情绪波动影响较大。

操作建议

锰硅：基本面不理想，建议投机头寸观望，关注5900-6000元/吨压力位及5600元/吨支撑位。
硅铁：供需无明显矛盾，建议短线观望，关注5700-5800元/吨压力位及5400-5450元/吨支撑位。

总结

黑色板块整体进入检验旺季，成色交易成为市场关注重点。锰硅和硅铁价格受“反内卷”政策传闻影响出现反弹，但基本面仍不乐观，供需格局未见明显改善。库存维持高位，利润和成本处于低位，价格走势仍以震荡为主。操作上建议以观望为主，关注价格压力位与支撑位。未来一段时间，黑色板块交易侧重点将回归现实端需求验证，重点关注旺季需求是否能够匹配当前高供给情况。同时，需关注海外联储议息会议对市场情绪的潜在影响。

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