20230119-天风证券-晨会集萃_13页_1mb
报告摘要
晨会集萃总结
核心内容概述
本次晨会集萃涵盖了宏观经济、行业分析、公司动态及投资建议等多个方面，主要关注点包括2022年最后一期经济数据的意外表现、各地两会政策思路、地方政府债务风险、基建与地产产业链、重点公司动态及投资评级等。
主要观点
宏观经济
-
经济数据意外：
- 2022年四季度GDP增速为2.9%，全年经济增速为3%。
- 12月社零同比增速为-1.8%，降幅收窄。
- 12月服务业生产指数同比增速为-0.8%，超预期上行。
- 房地产投资增速降幅趋缓，从-19.9%回升至-12.2%。
- 中国总人口负增长，为85万人。
-
政策思路：
- 地方两会体现“休养生息，量力而行”的政策导向。
- 2023年全国GDP目标预计为5.0%左右。
- 各地政府将重点放在提振居民消费信心和企业投资信心。
地方政府债务风险
- 专项债违规使用问题：
- 山东、云南、贵州、广西等地存在专项债资金违规使用问题，尤其山东和云南问题较为突出。
- 资金可能流向地方城投平台，显示地方政府债务压力持续增加。
基建与地产产业链
-
基建数据：
- 2022年狭义基建和广义基建分别同比增长9.4%和11.5%。
- 2023年基建增长动能或有所回落，建议关注能源基建、专业工程等细分领域。
-
地产数据：
- 房地产销售面积同比下滑24.3%，但12月单月数据有所改善。
- 地产开发投资同比下滑10%，12月同比下滑12.2%。
- 保交楼等政策或有助于地产产业链需求端修复。
建筑建材与水泥玻璃行业
-
水泥行业：
- 2022年1-12月水泥产量同比下滑10.8%，12月单月产量同比下滑12.3%。
- 2022年四季度水泥盈利已基本筑底，2023年需求端有望企稳。
-
玻璃行业：
- 1-12月平板玻璃产量同比下滑3.7%，12月单月产量同比下滑6.3%。
- 玻璃库存持续去化，淡季价格坚挺，显示供需关系有所好转。
重点公司动态
中国电建（601669）
- 完成定增，募集资金约133.96亿元，用于新能源转型及基建项目。
- 新能源项目投资及海风工程能力提升为重点。
- 建议关注其新能源转型前景，维持“买入”评级。
特步国际（01368）
- 2022年Q4零售销售同比减少高单位数，但全年销售同比增长中双位数。
- 2023年有望复苏，聚焦跑步赛道。
- 建议关注其品牌年轻化及产品专业性，维持“买入”评级。
哔哩哔哩（BILI）
- 预计四季度总收入达61.4亿元，符合预期。
- 降本增效成果持续显现，毛利率优化。
- 关注纳入港股通进程，建议维持“买入”评级。
中国中免（601888）
- 上海机场拟以16.92亿元收购中免日上核心资产，进一步绑定机场流量。
- 核心渠道议价能力增强，预计业绩有所改善。
- 建议关注其业务拓展及供应链能力，维持“买入”评级。
投资建议
重点推荐公司
| 公司名称 | 调入时间 |
|---|---|
| 海尔智家 | 20210801 |
| 润建股份 | 20211101 |
| 中际旭创 | 20220630 |
| 信安世纪 | 20221031 |
| 大北农 | 20221031 |
| 一心堂 | 20221031 |
| 江波龙 | 20221130 |
| 顶点软件 | 20221130 |
| 温氏股份 | 20221130 |
| 中国建筑 | 20221130 |
| 亚士创能 | 20221130 |
| 图南股份 | 20221130 |
| 航宇科技 | 20221130 |
| 国际医学 | 20221130 |
| 浙数文化 | 20221230 |
| 中兴通讯 | 20221230 |
| 亨通光电 | 20221230 |
| 中科江南 | 20221230 |
| 鲁阳节能 | 20221230 |
| 中国电建 | 20221230 |
| 华测检测 | 20221230 |
| 华锐精密 | 20221230 |
| 顺丰控股 | 20221230 |
| 华致酒行 | 20221230 |
| 百济神州 | 20221230 |
| 海信家电 | 20221230 |
| 盾安环境 | 20221230 |
| 柯力传感 | 20221230 |
| 中国人寿 | 20221230 |
投资建议
- 中国电建：维持“买入”评级，预计22-24年归母净利分别为110/126/145亿元。
- 特步国际：维持“买入”评级，预计22-24年收入分别为130/151/179亿元。
- 哔哩哔哩：维持“买入”评级，预计22-24年收入分别为220/254/291亿元。
- 中国中免：维持“买入”评级，预计22/23年业绩分别为55/125亿元。
风险提示
- 宏观经济风险：经济增长低于预期，疫情反复，海外黑天鹅事件。
- 政策风险：地产、基建政策边际改善不及预期。
- 行业竞争：光伏产业链价格持续博弈，行业竞争加剧。
- 企业风险：战略执行不及预期，新能源业务拓展不及预期，降本增效不及预期。
报告摘要
- 宏观：2022年经济数据意外，政策思路以“休养生息，量力而行”为主。
- 基建与地产：基建全年高增，地产数据有所改善，关注新能源及专业工程。
- 重点公司：中国电建、特步国际、哔哩哔哩、中国中免等公司表现突出，建议关注其业务发展及投资价值。
投资评级体系
| 类别 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|
| 股票投资评级 | 买入 | 预期股价相对收益20%以上 |
| 股票投资评级 | 增持 | 预期股价相对收益10%-20% |
| 股票投资评级 | 持有 | 预期股价相对收益-10%-10% |
| 股票投资评级 | 卖出 | 预期股价相对收益-10%以下 |
| 行业投资评级 | 强于大市 | 预期行业指数涨幅5%以上 |
| 行业投资评级 | 中性 | 预期行业指数涨幅-5%-5% |
| 行业投资评级 | 弱于大市 | 预期行业指数涨幅-5%以下 |
关键信息
- 2023年经济政策将更加注重稳增长与信心提振。
- 基建及地产产业链仍是关注重点，尤其是新能源及专业工程。
- 地方政府债务问题仍需关注，特别是专项债资金违规使用。
- 水泥和玻璃行业已进入阶段性修复期，建议关注其投资价值。
- 重点公司如中国电建、哔哩哔哩、中国中免等，维持“买入”评级。
总结
本次晨会集萃全面分析了2022年最后一期经济数据、地方两会政策思路、地方政府债务风险、基建与地产产业链动态、重点公司表现及投资建议。整体来看，2023年经济政策将以稳增长和提振信心为主，重点关注基建、地产、新能源等领域的投资机会。同时，需警惕宏观经济波动、疫情反复及行业竞争加剧等风险因素。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
