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晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃涵盖了多个行业与资产类别的分析，重点包括可转债市场、宏观资产配置、阿里巴巴双重上市、数字身份证行业、伟星股份、中国中铁、虚拟电厂投资价值等内容。整体来看，市场对中报数据及行业趋势的分析较为积极，认为多个领域存在增长机会，同时提示了潜在风险。

主要观点与关键信息

1. 固定收益：可转债市场估值分析

• 核心观点：中短期内转债市场估值或维持震荡上行趋势，长期可能承压，但即使回落也难以回到2021年上半年的低水平。
• 原因分析：
  • 疫情后经济复苏背景下，权益市场存在上行基础。
  • 货币政策倾向于维持流动性稳定。
  • “固收+”等主流机构投资者增配转债。
  • 转债交易规则灵活，对游资友好。
  • 市场参与主体对转债条款理解加深，不确定性减少。
  • 信用风险持续重估。
• 风险提示：新冠疫情、地缘政治、经济复苏不及预期、转债政策与规则变化、市场情绪波动、异常标的炒作、强赎风险等。

2. 宏观策略：资产配置与市场预期

• 核心观点：衰退交易可能在本月末基本定价，关注滞胀交易回归条件。
• 资产表现：
  • 权益：三季度至关重要，基建投资有望加快实物工作量形成。
  • 债券：流动性短期收紧概率不大。
  • 商品：原油重回需求定价，黄金仍在等待机会。
  • 汇率：欧元兑美元反弹难以扭转弱势。
  • 海外：关注联储态度缓和与业绩情绪底出现，纳指可能率先反弹。
• 风险提示：新冠变种致死率提升、经济复苏斜率不及预期、货币政策超预期收紧。

3. 传媒互联网：阿里巴巴双重上市进展

• 事件：阿里巴巴7月26日宣布将向港交所提交双重上市申请，预计2022年底前生效。
• 影响分析：
  • 有望纳入港股通，满足南下资金配置需求。
  • 阿里巴巴数字经济体基本盘稳固，三大战略指引清晰。
  • 蚂蚁整改进展符合预期，公司治理逐步完善。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价169港元。
• 风险提示：政策监管落地不及预期、疫情反复、海外上市底稿审查不确定性、战略业务增速不及预期。

4. 计算机：数字身份证行业前景

• 市场前景：数字身份证有望年内实现电子化，应用场景丰富，市场空间预计达259亿元。
• 核心平台：CTID平台是数字身份证建设的核心，具备防篡改、防抵赖、防伪造等特性。
• 投资建议：关注与CTID平台相关的供应商，如新大陆、美亚柏科、民德电子、数字认证、南威软件、神思电子等。
• 风险提示：需求不及预期、网信推广不及预期、设备降价、技术进步、市场测算偏差等。

5. 纺织服装：伟星股份与行业复苏

• 业绩预期：预计7月订单环比改善，受益于国内消费复苏。
• 竞争优势：辅料品类多样性、时尚性、创新能力、市场反应速度、配套能力等。
• 盈利预测：2022-2024年EPS分别为0.59、0.75、0.94元/股，PE分别为17.4、13.7、10.8倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料波动、下游需求不足、竞争加剧、疫情反复、新品销量不及预期等。

6. 建筑建材：中国中铁经营数据与战略转型

• 经营数据：2022年H1新签合同总额12,119亿元，同比增长17.2%；Q2新签合同总额6,062亿元，同比下降13.9%。
• 战略进展：收购滇中引水公司53.37%股权，推动基建多元化与水利水电业务发展。
• 盈利预测：2022-2024年盈利预测为318/353/409亿元，yoy分别为15%/11%/16%。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价9.00元。
• 风险提示：基建投资增速不及预期、订单结转不及预期、疫情影响、股权收购不确定性等。

7. 环保公用：虚拟电厂投资价值分析

• 初期阶段：用户侧与发电侧资源参与意愿不强，商业模式尚不清晰，核心在于“做大”客户资源。
• 市场前景：虚拟电厂成为经济性最优解决方案，可满足5%的峰值负荷。
• 投资建议：关注【国能日新】【国网信通】【恒实科技】【中国天楹】【清大科越】（拟上市）。
• 风险提示：客户资源开发不足、运营实力不足、政策与市场发展不及预期等。

重点推荐与评级

附：近期重点报告摘要

• 阿里巴巴-SW（09988）：双重上市后关注入通进度，维持“买入”评级。
• 伟星股份（002003）：预计Q3订单向好，维持“买入”评级。
• 中国中铁（601390）：Q2新签降速，Q2增长质量、弹性、活力值得期待，维持“买入”评级。
• 数字身份证：市场空间有望达259亿元，关注CTID平台相关供应商。
• 其他重点行业：如PA66国产化、智能电动汽车、家电消费刺激政策等均被提及，部分行业被列为“强于大市”。

风险提示汇总

• 宏观层面：疫情反复、经济复苏不及预期、货币政策变化、海外不确定性。
• 行业层面：数字身份证需求不足、设备降价、技术进步、市场竞争加剧。
• 公司层面：政策监管落地延迟、原材料波动、战略执行不及预期、市场情绪波动、异常标的炒作、强赎风险等。

报告来源与分析师

• 天风证券研究所：涵盖多个研究团队，包括宏观、固收、策略、行业等。
• 分析师名单：覆盖多个领域，如刘晨明、宋雪涛、孙彬彬、文浩、缪欣君、孙海洋、武慧东、鲍荣富、林晓龙、孙潇雅等。

总结

本次晨会集萃聚焦于可转债市场、宏观资产配置、阿里巴巴双重上市、数字身份证行业、伟星股份与中国中铁的经营情况，以及虚拟电厂等新兴领域。整体观点偏向积极，认为多个行业在中短期存在增长机会，同时提示了政策、市场、疫情等多方面风险。投资者可关注被重点推荐的标的，同时注意相关风险因素。