20220117-东海证券-2022年1月央行降息点评_央行开启降息_后续仍有空间_3页_693kb

2022年1月央行降息点评总结

核心内容

2022年1月18日，中国人民银行宣布下调逆回购和MLF（中期借贷便利）利率各10个基点（BP），标志着新一轮降息周期的开启。此次降息旨在应对国内经济面临的三重压力，缓解稳增长压力，并通过降低银行负债成本和实体融资成本，促进经济修复。

主要观点

1. 降息幅度略超预期
   央行此次单次降息10个BP，略高于市场预期。考虑到房地产市场持续承压，尤其是12月地产投资和销售数据表现不佳，我们认为5年期以上LPR同步下调10个BP的可能性较大，有助于改善市场对房地产下行的预期，从而推动融资端修复。

2. MLF超额续作
   央行在1月18日进行了7000亿元的MLF操作，净投放2000亿元，同时净投放了900亿元的7天期逆回购。这一操作在量上略超市场预期，反映出央行对市场流动性需求的积极回应。尤其在临近春节、市场资金需求增加以及2022年专项债发行前置的背景下，央行此举有助于维护市场流动性稳定。

3. 宽松政策仍有空间
   当前经济仍面临较大下行压力，货币政策需维持宽松以支持经济增长。历史经验表明，一旦进入降息周期，通常不会止步于一次操作。因此，我们认为后续仍有降息空间，特别是在一季度。不过，美联储可能提前加息并开启缩表，这将对国内货币政策宽松节奏产生一定影响。

4. 对市场有利好作用
   降息对股债市场均具有积极影响。债券市场因利率下降而受益，股票市场则因实体经济融资成本降低而提振信心，市场风险偏好有望提升，有利于春节前后的市场行情。

关键信息

• 降息时间：2022年1月18日
• 降息幅度：逆回购和MLF利率各下调10个BP
• MLF操作规模：7000亿元
• 净投放量：2000亿元
• 逆回购操作规模：1000亿元
• 净投放量：900亿元
• 降准背景：2021年12月降准释放1.2万亿元流动性
• 后续预期：1月20日LPR有望同步下调，尤其是5年期以上LPR
• 市场影响：降息对股债市场均有利好，春节行情或值得期待

风险提示与免责声明

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分析师信息

• 姓名：刘思佳
• 职位：东海证券研究所宏观研究分析师
• 经验：七年证券研究经验
• 研究方向：宏观形势及资本市场，尤其是证券市场
• 联系方式：电话 021-20333778，邮箱 liusj@longone.com.cn

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