20190923-西南证券-化工行业专题报告：5G进程加速，LCP迎来国产化发展机遇_16页_1mb

5G 进程加速，LCP 迎来国产化发展机遇总结

核心内容

液晶高分子（LCP）是一种性能优异的高分子材料，因其低吸湿性、低介电常数、低介电损耗因数、良好的耐热性和机械强度，被广泛应用于电子电器、航空航天、国防军工、光电通讯等高新技术领域。随着5G技术的推进，LCP材料因其在高频、小型化方面的突出性能，正在逐步取代传统的聚酰亚胺（PI）材料，成为新一代高频天线和封装材料的优选。

主要观点

• LCP材料性能优异：LCP材料具有优异的机械性能、热稳定性和电绝缘性能，适用于高频、高速、小型化需求。
• 5G推动LCP需求增长：随着5G高频通信的发展，LCP在高频天线、高频封装材料等方面具有显著优势，将推动其在5G领域的应用。
• LCP替代PI趋势明显：PI材料在高频下存在传输损耗大、吸潮性高、结构特性差等问题，难以满足5G高频需求，LCP成为更优选择。
• LCP在智能手机中的应用前景广阔：LCP软板可显著减小厚度，提高空间利用率，适合智能手机小型化趋势。
• 中国LCP产业快速发展：近年来，中国企业在LCP材料生产方面取得突破，金发科技、普利特、沃特股份等企业已具备较大产能，逐步实现进口替代。

关键信息

LCP材料特性

• 各向异性，由刚性分子链构成
• 低吸湿性、耐化学腐蚀、良好耐候性、耐热性、阻燃性
• 低介电常数（2.9-3.1）和低介电损耗因数（0.002-0.0045）
• 热膨胀系数低，尺寸稳定性强
• 可挠性好，适合复杂结构设计

LCP材料应用领域

• 电子电器：高密度连接器、射频前端封装材料、印刷电路板
• 汽车工业：燃烧系统元件、精密电子元件
• 航空航天：雷达天线屏蔽罩、耐高温耐辐射壳体
• 其他领域：医疗器械、试听设备等

5G对LCP材料的需求

• 高频通信：5G通信频率将从6GHz提升至毫米波（30-60GHz），LCP材料在高频段表现出稳定的介电性能，适合高频应用。
• 小型化趋势：智能手机内部空间有限，LCP软板可显著减小厚度（<250μm），提高空间利用率。
• 封装材料：LCP作为射频前端封装材料，相比LTCC工艺具有烧结温度低、尺寸稳定性强、吸水率低等优势，成为5G封装材料首选之一。

LCP材料产能分布

• 全球LCP树脂材料年产能约7.6万吨，主要集中在日、美、中三国
• 中国产能占比21%，近年来快速提升，主要企业包括：
  • 金发科技：年产能3000吨
  • 普利特：年产能2500吨
  • 沃特股份：年产能3000吨
  • 聚嘉新材料：年产能6200吨

LCP与PI性能对比

• 传输损耗：LCP优于PI
• 可弯折性：LCP优于PI
• 尺寸稳定性：LCP优于PI
• 吸湿性：LCP远低于PI
• 耐热性：LCP表现更优

LCP软板与天线传输线对比

• 厚度：LCP软板厚度小于250μm，远小于传统天线传输线（>490μm）
• 空间利用率：LCP软板可实现65%的厚度减小，提升空间利用率
• 功能整合：LCP软板可整合多根传输线和射频线，替代传统同轴连接器

LCP材料发展趋势

• 随着5G高频通信需求增长，LCP材料在天线和封装领域应用前景广阔
• 高频印刷电路板基材市场规模预计在2022年达到76亿美元，CAGR超过115%
• LCP材料在智能手机、基站等设备中具有广泛的应用潜力

关注标的

金发科技（600143.SH）

• 亚太最大改性塑料生产企业
• 全球化工新材料行业产品种类最全
• 2014年投产1000吨LCP聚合装置，2016年扩产至3000吨
• 产品已实现批量销售，技术达到国际先进水平

普利特（002324.SZ）

• 拥有TLCP完全自主知识产权
• 建立从树脂聚合到复合改性的完整体系
• 2014年建成2500吨TLCP产能，产品已成功推广

沃特股份（002886.SZ）

• 2014年收购韩国三星LCP业务，成为全球唯一连续法生产I、II、III型LCP树脂的企业
• 2016年建成3000吨LCP生产线，产品已在精密电子连接器等领域应用
• 拥有低介电常数LCP和薄膜级LCP技术储备，实现规模化生产

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 安全生产风险
• 税收优惠政策变动风险
• 技术取代不及预期风险
• 贸易摩擦风险

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上

• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间

• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间

• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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