LCP行业深度研究报告：扼住_5G_咽喉的关键材料-20191109-华创证券-24页_1mb

LCP行业深度研究报告总结

核心内容

液晶高分子（LCP）是一种新型高性能材料，因其优异的耐高温性、高强度、电性能和加工性能，被广泛应用于电子、工业、汽车等领域，其中电子领域占比高达80%。LCP按照分子结构分为I型、II型和III型，分别适用于不同应用场景。随着5G技术的发展，LCP在高频、低损耗天线材料领域表现出显著优势，成为5G设备的关键材料。

主要观点

• LCP性能优势：LCP具有高耐热性（I型可达300°C以上）、高强度、高模量、低介电损耗等特性，使其在高频通信设备中具有不可替代性。
• 5G推动市场增长：5G的高频化趋势使得传统材料如PI在高频率下性能不达标，LCP因其低损耗、高可塑性等特性成为天线材料的首选。预计2023年LCP在连接器领域的市场规模将达40亿元，天线用LCP膜市场规模将达140亿元。
• 技术壁垒与市场格局：LCP材料生产技术主要被日美企业垄断，如塞拉尼斯、宝理塑料、住友化学等，合计占据全球70%的产能。中国企业在技术储备和生产突破方面已取得进展，如沃特股份、金发科技、普利特和宁波聚嘉等。

关键信息

LCP分类及应用

LCP市场增长预测

LCP应用领域

LCP产业链及供应格局

重点公司情况

• 沃特股份：

  • 2014年收购三星LCP业务，具备连续法生产I型、II型、III型LCP能力。
  • 2019上半年LCP销量增长108%，膜级LCP正在突破中，有望实现进口替代。
  • 目标价26.86元，维持“推荐”评级。

• 金发科技：

  • 自2009年开始自主开发LCP材料，2020年产能达6000吨/年。
  • 已开发终端天线用LCP薄膜专用树脂、基站天线振子用LCP材料等。
  • 目标价7.60元，维持“推荐”评级。

• 普利特：

  • 2007年收购科谷公司，获得LCP核心技术。
  • 2019年EPS为0.29元，PE为46倍。
  • 目标价16.2元，维持“推荐”评级。

• 宁波聚嘉新材料：

  • 具备年产150吨LCP产能，采用高效催化剂降低生产成本。
  • 已与近10家公司建立合作关系，产品性能好，价格优势明显。

风险提示

• 产品应用推广不及预期
• 产品验证进展不及预期
• 研发及生产风险

投资建议

• 沃特股份、金发科技、普利特及宁波聚嘉新材料均具备LCP材料研发与生产能力，未来在5G市场中具有较大发展潜力。
• 重点关注LCP在5G连接器和天线材料中的应用，以及国内企业在技术突破和进口替代方面的进展。

图表目录

• 图表1：液晶的特征
• 图表2：LCP分类（按分子结构）
• 图表3：LCP发展历程
• 图表4：全球LCP整体需求情况及预测
• 图表5：LCP各领域应用占比情况
• 图表6：LCP下游应用领域
• 图表7：手机中的连接器
• 图表8：发射天线与接收天线
• 图表9：天线发展历程
• 图表10：iPhone各机型天线对比
• 图表11：手机通信利用的无线电波
• 图表12：海外及国内PI薄膜生产企业情况
• 图表13：低传输损耗柔性多层基板材料三层结构
• 图表14：PI/LCP软板传送损耗的比较
• 图表15：PI/LCP/MPI对比
• 图表16：iPhone现用LCP天线的部分机型及用量
• 图表17：iPhoneX天线中LCP材料与PI材料面积对比
• 图表18：LCP膜级树脂需求量及市场容量预测
• 图表19：全球智能手机出货量及预测
• 图表20：天线用LCP薄膜市场容量测算
• 图表21：LCP天线产业链
• 图表22：LCP天线各环节供应格局
• 图表23：LCP全球产能分布（单位：吨）

作者信息

• 证券分析师：蒋明远
• 联系人：孟瞳媚
• 团队介绍：
  • 组长、首席分析师：蒋明远（上海交通大学工商管理硕士，7年二级市场化工行业研究经历，3年一级市场化工及高端制造业投资经历）
  • 助理研究员：黄振华、孟瞳媚（分别毕业于上海财经大学和新加坡国立大学）