20191109-华创证券-LCP行业深度研究报告：扼住5G咽喉的关键材料_24页_1mb

报告摘要

LCP行业深度研究报告总结

核心内容概述

液晶高分子（LCP）是一种具有优异性能的新型高分子材料，具备耐高温、高强度、优越的电性能和良好的加工性能。LCP材料在电子、工业、汽车等领域广泛应用，其中电子领域占比高达80%。随着5G技术的发展，LCP材料在高频通信中展现出重要价值，尤其是在连接器和天线材料方面。目前，全球LCP市场呈现快速增长趋势，预计2023年市场规模将达到14.5亿美元。

主要观点

LCP性能优势：LCP具有高耐热性、高强度、低损耗和良好的加工性能，是5G高频通信设备的理想材料。
市场增长驱动：5G的高频化和高速化推动了LCP在连接器和天线材料中的应用增长，尤其是LCP膜级材料在5G手机天线中的应用潜力巨大。
市场空间预测：
- 连接器用LCP粒子需求空间可达40亿元；
- 天线用LCP膜级树脂远期市场空间近140亿元。
技术壁垒与产业链现状：LCP材料的生产技术主要由日美企业掌握，全球产能约6万吨，占70%。中国LCP企业如沃特股份、金发科技、普利特和宁波聚嘉正在突破技术瓶颈，逐步实现进口替代。
国内企业进展：
- 沃特股份：已掌握I、II、III型LCP树脂及复合材料的连续法生产技术，2019年上半年LCP粒子销量增长108%。
- 金发科技：从2009年开始自主开发LCP材料，2020年产能将达6000吨/年，已实现LCP薄膜小批量出口。
- 普利特：通过收购科谷公司获得LCP技术，已实现TLCP材料的批量生产。
- 宁波聚嘉：攻克LCP纯树脂制备技术，具备年产150吨LCP的生产能力。

关键信息

1. LCP材料分类及应用

类型	合成单体	特性	主要应用
I型	PHB、BP、TPA	高耐热性、高拉伸强度	电子连接器、传感器
II型	PHB、HNA	优异加工性能、高机械性能	手机天线、基站天线振子
III型	HBA、PET	柔性链段多、热变形温度低	连接管、传感器

2. LCP全球市场概况

2016年全球LCP市场需求量达5.4万吨，市场规模为9.5亿美元。
2023年预计市场规模将达14.5亿美元，复合年增长率约为6.2%。
电子领域应用占比近80%，其中连接器占约50%。

3. LCP在5G中的应用

连接器：LCP材料在连接器中具有广泛应用，因其耐高温、机械强度好，适合高密度连接器和FPC连接器。
天线材料：LCP因其低损耗和良好的热塑性，成为5G天线的首选材料，尤其是LCP膜在手机天线中应用潜力巨大。
技术对比：LCP在传输损耗、介电性能、热可塑性等方面优于PI，但成本较高，约为PI的10~20倍。

4. LCP产业链格局

上游：LCP树脂和压延铜箔，主要由日美企业垄断。
中游：FCCL（柔性覆铜板）制造，主要由美国罗杰斯、日本村田制作所等主导。
下游：FPC软板制造和天线模组制造，主要由日本、台湾和中国大陆企业参与。

5. 国内企业技术突破

沃特股份：拥有全球领先的LCP树脂及复合材料技术，2019年上半年LCP粒子销量增长显著。
金发科技：已实现LCP薄膜小批量出口，正在推进更多应用场景的验证。
普利特：拥有完整的TLCP材料生产体系，已实现批量生产。
宁波聚嘉：攻克LCP纯树脂制备技术，具备年产150吨LCP的能力，成本优势明显。

重点公司盈利预测及投资评级

公司名称	股价（元）	2019E EPS（元）	2020E EPS（元）	2021E EPS（元）	2019E PE（倍）	2020E PE（倍）	2021E PE（倍）	PB	评级
沃特股份	23.09	0.35	0.45	0.55	65.97	51.31	41.98	4.2	推荐
普利特	13.34	0.29	0.36	0.45	46.0	37.06	29.64	3.03	推荐
金发科技	6.69	0.37	0.38	0.44	18.08	17.61	15.2	1.78	推荐