20250424-财信证券-贸易摩擦背景下_芯片国产替代有望提速_12页_805kb

电子行业周度点评总结

核心内容

本报告分析了2025年4月8日至22日电子行业整体及细分板块的表现，指出在贸易摩擦背景下，芯片国产替代进程有望加快。同时，报告指出存储芯片价格存在上涨趋势，终端需求呈现温和复苏，特别是新能源汽车和AI相关领域表现突出。

主要观点

行情回顾

• 电子行业表现：2025年4月8日至22日，申万电子指数上涨4.06%，在申万一级行业中排名第29。
• 电子三级行业：整体上涨，涨跌幅中位数为+7.69%。其中，模拟芯片设计板块涨幅最大（+21.34%），消费电子零部件涨幅最小（+1.46%）。
• 个股表现：申万电子个股涨跌幅中位数为+11.0%。涨幅前五为晶丰明源（+44.31%）、杰华特（+41.88%）、思瑞浦（+40.73%）、雅创电子（+40.43%）、炬芯科技（+39.45%）；跌幅后五为宸展光电（-16.28%）、迅捷兴（-15.84%）、东山精密（-12.70%）、利通电子（-9.91%）、鹏鼎控股（-5.66%）。

行业数据跟踪

• 全球半导体销售额：2025年2月全球半导体销售额为549.2亿美元，同比增长19.0%。1-2月累计销售额为1114亿美元，同比增长18.8%。
• 中国半导体销售额：2025年2月中国半导体销售额为150.6亿美元，同比增长6.6%。1-2月累计销售额为306亿美元，同比增长6.0%。
• 存储芯片价格：DRAM产品价格连续两周上涨，NAND产品价格在4月1日上涨后保持稳定。预计存储行业将进入新一轮涨价周期。
• 终端需求：手机出货量温和复苏，新能源汽车销量增长显著，PC出货量也出现温和回升。

关键信息

行业事件

1. 中国半导体行业协会政策调整：建议“集成电路”进口报关时以“晶圆流片工厂”所在地为原产地，可能加速国产替代进程。
2. 英伟达H20 GPU被禁：美国将对中国和以色列无限期禁止出口英伟达H20芯片，除非有许可证，影响其营收及市场布局。
3. 存储行业涨价预期：TrendForce预计2025年第二季度存储器合约价涨幅将扩大，受原厂控产稳价和AI、智能终端需求拉动。

投资建议

• AI产业链：关注沪电股份、胜宏科技、深南电路等AIPCB相关企业。
• 国产替代：推荐北方华创、中微公司（半导体设备）、寒武纪（芯片设计）、中芯国际（晶圆代工）。
• 新技术：关注沃格光电（玻璃基板）。
• 有望涨价：推荐江波龙、德明利（存储产业）。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 国产替代不及预期
• 市场需求复苏不及预期
• 产品技术发展不及预期
• 原材料供应及价格波动风险
• 经贸摩擦等外部环境风险

评级说明

• 股票投资评级：买入（投资收益率超越沪深300指数15%以上）、增持（5%～15%）、持有（-10%～5%）、卖出（-10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）、同步大市（-5%～5%）、落后大市（-5%以上）。

免责声明

• 本报告仅供财信证券客户及员工使用，不构成对任何人的投资建议。
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总结

电子行业在贸易摩擦背景下展现出较强的韧性，芯片国产替代加速，存储芯片价格呈现上涨趋势，终端需求温和复苏。AI、新能源汽车等新兴领域带动行业增长，建议投资者关注相关产业链及具备技术优势的企业。同时，需警惕行业竞争、技术发展、原材料价格波动及外部政策变化等风险。