20250305-紫金天风-蛋白季报_贸易摩擦背景下的供应压力后置_48页_7mb

大豆豆粕市场行情分析总结

我公司拥有依法获取的期货交易咨询业务资格及相关从业资质。贸易关税政策自2024年下半年起，因中美贸易关系等因素波动，对豆粕市场产生显著影响。特别是在特朗普当选及上台后，美豆价格因关税预期和政策变化出现大幅波动，中国对进口美豆加征关税也导致豆粕价格短期下跌后企稳回升，形成近弱远强的格局。

美国大豆种植面积与成本方面，未来年度种植成本虽有部分项目下滑，但整体仍较高，特别是土地机会成本占比大。拉尼娜现象持续但可能在3-5月转为中性，对南美和北美产量影响不同，巴西丰产预期增强而美国受天气影响相对较小。

巴西大豆市场方面，贴水坚挺，虽有销售压力但未明显回调，内陆运费上涨限制了装船速度。中长期来看，天气渐好加上丰产预期，预计巴西大豆上量将在二季度逐步增加。

风险因素包括基差收敛、关税政策变动、天气影响等。后市重点关注M07-M09的反套机会，目前豆粕现货基差高位运行，远月合约支撑较强。国内需求方面，饲料工业协会数据显示猪饲料需求下降明显，蛋肉禽饲料有所分化，关注整体消费趋势变化对价格的影响。

总体来看，在供需错配和贸易政策不确定性的双重影响下，豆粕市场存在一定波动性。