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汽车产销增速回升，新能源汽车市场继续升温 ——9月份汽车行业数据点评

核心内容概述

2017年9月中国汽车行业整体产销数据呈现回升态势，新能源汽车市场持续升温。报告指出，购置税优惠政策调整的影响逐步减弱，叠加“金九银十”销售旺季和明年无购置税优惠引发的提前购买需求，终端市场有望复苏。但行业同期基数较高，后期增长压力依然存在。

主要观点

1. 汽车产销数据回升

• 9月产销：汽车产销分别完成267.1万辆和270.9万辆，同比增长5.5%和5.7%，环比增长27.6%和23.9%。
• 累计产销：1-9月累计产销分别为2034.9万辆和2022.5万辆，同比增长4.8%和4.5%，增速较前8月略有提升。
• 行业整体表现：市场进入销售旺季，终端需求有望复苏，但行业增长仍面临较大压力。

2. 乘用车市场分化明显

• 整体表现：9月乘用车产销为229.7万辆和234.3万辆，同比增长2.9%和3.3%，增速低于汽车行业整体。
• 细分产品表现：
  • 轿车：产销同比下降0.9%和1.5%，增速下滑。
  • SUV：产销同比增长16.4%和16.1%，表现强劲，是乘用车市场的主要增长点。
• 原因分析：购置税优惠政策透支了部分需求，整车厂与经销商主动去库存，9月经销商库存预警指数为48.7%，库存压力有所缓解。

3. 商用车市场稳步复苏

• 整体表现：9月商用车产销分别为37.4万辆和36.7万辆，同比增长25%和23.9%，环比增长23.3%和17.9%。
• 细分产品表现：
  • 客车：产销同比下降9%和8.8%，降幅收窄。
  • 货车：产销同比增长20.3%和22.4%，表现强势。
• 增长驱动因素：
  • 治超新政导致单车运力下降，刺激6×4牵引车需求。
  • 2010年左右销售的货车进入更新周期。
  • 中西部地区基建投资增加，带动工程类重卡需求回暖。

4. 新能源汽车市场继续升温

• 9月产销：新能源汽车产销分别完成7.7万辆和7.8万辆，同比增长79.7%和79.1%，增速明显提升。
• 政策支持：进入前九批推广目录的车型数量已达2789款，主要城市地补陆续出台，为新能源汽车市场提供政策支持。
• 未来预期：四季度新能源汽车市场有望加速放量，双积分政策正式发布，2019年起实施新能源汽车积分比例要求，政策对行业形成正向激励。

关键信息

• 行业评级：新能源汽车为“看好”，整车、汽车零部件、汽车经销服务为“中性”。
• 投资主线：
  1. 自主品牌崛起：关注SUV产品线，推荐上汽集团、广汽集团、长城汽车。
  2. 轻卡板块：关注中高端轻卡，推荐云内动力。
  3. 新能源汽车：推荐比亚迪、宇通客车、东风汽车及特斯拉产业链标的。
• 风险提示：经济下行超预期、汽车市场增速低于预期、新能源汽车推广不及预期。

投资建议

• 短期策略：关注政策利好带来的行业复苏机会，特别是新能源汽车和轻卡板块。
• 长期布局：持续跟踪自主品牌在SUV市场的发展及新能源汽车产业链的完善情况。
• 重点推荐：比亚迪、宇通客车、东风汽车、云内动力、上汽集团、广汽集团、长城汽车等。

重要声明

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