20210302-中泰国际证券-信义能源-03868.HK-2020年业绩因偶然性天气因素逊预期_6页_1mb

信义能源（3868 HK）总结

核心内容概述

信义能源是一家专注于光伏发电业务的公司，其业务发展与新能源行业密切相关。2020年公司业绩因长江沿岸暴雨等偶然性天气因素影响，未达市场预期，但其长远发展不受影响。公司持续扩大光伏电站装机容量，且未来增长预期良好，因此分析师重申“增持”评级，并上调目标价。

主要观点

• 2020年业绩表现：公司2020年股东净利润同比增长3.5%至9.2亿港币，低于市场预期的10.6亿港币。主要原因是长江沿岸地区暴雨影响发电效率，但该因素为偶发事件，不影响公司长期发展。
• 生产扩容计划：2020年光伏电站总装机容量同比增长22.8%至1,834MW，目标2021-2022年分别增长32.7%及20.5%至2,434MW及2,934MW，优于分析师预期。
• 盈利预测上调：分析师分别将2021及2022年股东净利润预测上调0.7%及8.9%，目标市盈率维持在32.9倍，目标价由5.56港元调升至5.60港元，对应股价上涨空间为18.6%。
• 股息率提升：预计2021年股息率可达3.0%，2022年预计为3.7%，派息比例较为稳定。
• 财务指标表现：公司毛利率及经营利润率逐年下降，但股东净利润率保持稳定，净负债率下降，资产回报率提升，显示公司财务状况持续改善。

关键信息

业绩回顾

• 2020年股东净利润为9.2亿港币，同比增长3.5%。
• 实际收入为1,722亿港币，同比增长8.1%，低于预测的1,857亿港币。
• 实际税后利润为922亿港币，低于预测的1,001亿港币。

装机容量

• 2020年总装机容量为1,834MW。
• 2021年预计增长至2,434MW，2022年预计增长至2,934MW。

盈利预测

• 2021年预测股东净利润为1,210亿港币，同比增长31.2%。
• 2022年预测股东净利润为1,473亿港币，同比增长21.7%。
• 2021年预测每股盈利为0.17港币，2022年预测为0.21港币。

股息与股息率

• 2020年每股股息为0.15港币，股息率为3.1%。
• 2021年预测每股股息为0.17港币，股息率为3.6%。
• 2022年预测每股股息为0.21港币，股息率为4.3%。

股价与估值

• 当前股价为4.72港元，52周价格区间为1.94-6.29港元。
• 目标价为5.60港元，对应目标市盈率为32.9倍。
• 股价上涨空间为18.6%。

风险提示

• 项目并购可能延误；
• 市场竞争激烈，平价上网项目争夺加剧；
• 派息政策可能改变；
• 政策风险。

财务数据概览

评级与目标价

• 分析师评级：增持
• 目标价：5.60港元
• 目标价上涨空间：18.6%
• 2021年目标股息率：3.0%
• 2022年目标市盈率：22.8倍

历史建议与目标价变动

投资评级定义

• 公司评级：
  • 买入：潜在投资收益 > 20%
  • 增持：潜在投资收益 5% - 20%
  • 中性：潜在投资收益 -10% - 5%
  • 卖出：潜在投资损失 > 10%
• 行业评级：
  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 谨慎：行业基本面向淡

权益披露

• 中泰国际与信义能源无投资银行业务关系。
• 分析师及其联系人士未担任公司高级职员，亦无财务权益或股份。
• 中泰国际或其集团公司可能持有公司股份1%或以上。

版权声明

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