20230616-中泰国际证券-群星纸业-03868.HK-融资及成本优势支持装机容量增长_6页_1mb

信义能源（3868HK）分析总结

融资及成本优势支持装机容量增长

近期公司实施供股计划，按每10股供1股、供股价219港元集资，总股本增加100%，净募资163亿港元。此举将降低负债率，缓解2023年底到期289亿港元的偿还压力。预计2023年净负债率由269%降至192%。

光伏产业链上游价格持续下跌，如多晶硅现货均价同比下跌63.6%，组件价格同比下跌200%，有利于降低装机成本和支持装机容量增长。

装机容量增长目标

公司维持今年保守的700-1000MW并购目标，其中约300MW已实现。今年以来累计装机容量同比增加209%至3014MW，2023年预期至少增加232%至3715MW。

盈利预测调整与评级变动

更新后的财务数据导致轻微下调2023-2024年每股盈利预测，分别下调40%和133%。同时维持168倍2023年目标市盈率，目标价从300港元下调至288港元，对应股息率59%。

考虑到近期股价调整带来的上升空间扩大至22.6%，分析师上调评级至“买入”。

风险提示

• 项目并购延误风险；
• 市场竞争加剧，争取平价上网项目；
• 派息政策的改变；
• 政策变化风险。