20220802-中泰国际证券-信义能源-03868.HK-2022年中期业绩持平_下半年争取完成更多并购_7页_1mb

信义能源（3868 HK）总结

核心内容

信义能源（3868 HK）于2022年上半年实现了收入同比增长13.0%，但股东净利润仅增长0.4%，略逊预期。主要原因是毛利率下降、行政开支上升以及税率增加。公司表示下半年将加快并购步伐，但受硅料价格上涨影响，全年实际并购容量可能低于原定目标。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司收入增长13.0%，但股东净利润仅微增0.4%。
• 盈利因素：收入增长得益于售电量增加，但毛利率下降1.4个百分点至72.7%，主要受折旧费用、人工及用电成本上升影响。
• 行政开支：行政开支同比上涨42.4%，主要由于保险及杂项开支增加。
• 税率变化：实质税率由14.2%上升至20.6%，需支付全税率的项目由4个增至12个。
• 并购进展：上半年仅完成170MW项目并购，远低于全年1,000MW目标，下半年预计加快进度，但硅料价格上涨可能限制实际并购容量。
• 盈利预测调整：基于上述因素，公司2022-2023年股东净利润预测分别下调5.5%和5.3%。
• 目标价与评级：目标价由6.17港元下调至4.53港元，对应2023年市盈率21.5倍及17.4%上升空间，评级由“买入”调整为“增持”。

关键信息

财务数据（港币百万元）

盈利预测调整（港币百万元）

股价与股息率及市盈率变化

风险提示

• 项目并购延误
• 市场激烈争取平价上网项目
• 派息政策改变
• 政策风险

行业与公司评级定义

• 买入：潜在投资收益在20%以上

• 增持：潜在投资收益介于10%至20%之间

• 中性：潜在投资收益介于-10%至10%之间

• 卖出：潜在投资损失大于10%

• 推荐：行业基本面向好

• 中性：行业基本面稳定

• 谨慎：行业基本面向淡

股票资料

• 现价：3.86港元
• 总市值：28,171.82百万港元
• 流通股比例：25.15%
• 已发行总股本：7,298.40百万
• 52周价格区间：3.66-5.84港元
• 3个月日均成交额：15.71百万港元

分析师信息

• 分析师：周健锋（Patrick Chow）
• 联系方式：+852 2359 1849
• 邮箱：kf.chow@ztsc.com.hk

权益披露

• 中泰国际与信义能源无企业融资业务关系。
• 分析师及其联系人士未担任信义能源高级职员，亦无财务权益或股份。
• 中泰国际证券或其集团公司可能持有信义能源1%或以上的财务权益。

版权声明

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