20240505-浙商证券-明阳智能-601615.SH-明阳智能2023年报及2024年一季报点评报告_风机大型化先行者_海风装机有望提速_3页_423kb

明阳智能2023年报及2024年一季报点评总结

业绩概况
2023年公司营收同比下滑93.9%，净利润暴跌8919%，主要因行业竞争加剧导致盈利能力下降。2024年一季度业绩显著回升，营收增速84.6%，净利润增长2338%，毛利率回升至20.62%。

产品亮点
大容量风机销售占比提升，6-10MW级别风机销售订单增长显著，毛利率达79.2%。发布全球最大海上风电机型MySE22MW，并在技术上实现全球单机容量最大海上机组。

海上风电订单
2023年新签海上风电订单量居行业首位达18GW，持续引领大功率、轻量化趋势，海上订单为公司未来增长奠定基础。

电站业务表现
新能源电站运营收入同比增长122.4%，毛利率达63%。截至2023年底，运营装机容量25.6GW，发电量同比增加40%，滚动开发模式助推电站建设。

盈利预测与风险提示
维持“增持”评级，下调2024-2025年盈利预测至264.6亿和321.1亿元，新增2026年盈利预测372.5亿元。同时指出行业需求不及预期、竞争加剧及原材料价格波动的风险。

摘要要点

• 财务表现：2023年营收下滑，2024年一季度业绩强劲反弹，毛利率恢复性增长。
• 产品发展：大功率风电机组订单增长迅速，海上风电技术领先。
• 电站建设：滚动开发模式推动电站业务增长，2023年运营装机容量大幅提升。
• 估值下调：由于竞价环境恶化，调整盈利预测，但维持增持评级。
• 风险提示：装机需求下降、行业竞争加剧及成本波动风险仍存。

本报告共计分析了明阳智能在风电设备领域的技术突破、市场订单情况、电站运营业绩及未来盈利能力的不确定性，重点研判了行业竞争环境及市场预期变化对公司的潜在影响。