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普门科技（688389）公司简评总结

核心内容

普门科技是一家专注于体外诊断（IVD）领域的公司，其主营业务包括诊断试剂和治疗与康复产品。2024年公司全年业绩增长稳健，但第四季度出现小幅下滑。公司海外业务增长较快，而国内业务则略有下降。公司通过持续的技术开发和产品优化，提升了整体盈利能力。

主要观点

• 全年业绩表现：2024年公司实现营收11.48亿元，同比增长0.20%；归母净利润3.45亿元，同比增长5.12%。Q4单季度营收和归母净利润均出现下降，分别为2.91亿元（YoY -13.47%）和0.88亿元（YoY -28.66%）。
• 诊断试剂业务快速增长：2024年诊断试剂板块收入达9.11亿元，同比增长9.96%。公司持续推进产品开发，涵盖炎症、心肌、肿瘤标志物等多个常规和特色套餐。
• 治疗与康复业务短期下滑：2024年治疗与康复业务收入为2.20亿元，同比下降27.68%。医用产品销售下降显著，但家用产品因加强电商运营和推广，实现快速增长。
• 盈利预测与估值：公司2025-2027年归母净利润预计分别为4.07/4.72/5.37亿元，对应EPS分别为0.95/1.10/1.25元，PE分别为14.41/12.42/10.91倍。公司维持“买入”评级。

关键信息

财务指标

• 收盘价：13.68元
• 总股本：42,849万股
• 资产负债率：29.20%
• 市净率：2.86倍
• 净资产收益率（加权）：18.20%
• 12个月内最高/最低价：21.10元 / 12.27元

业绩分析

• 营业收入：2024年为11.48亿元，同比增长0.20%。
• 毛利率：2024年为67.21%，同比增长1.40个百分点。
• 净利率：2024年为29.87%，同比增长1.29个百分点。
• 归母净利润：2024年为3.45亿元，同比增长5.12%。
• 扣非后归母净利润：2024年为3.28亿元，同比增长4.69%。

业务板块表现

• 诊断试剂板块：收入9.11亿元，同比增长9.96%；毛利率69.68%，同比增长5.71个百分点。
• 治疗与康复业务：收入2.20亿元，同比下降27.68%；毛利率65.29%，同比下降2.33个百分点。
• 国内与国外收入：国内收入7.59亿元，同比下降6.16%；国外收入3.72亿元，同比增长14.87%。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 盈利预测：公司2025-2027年归母净利润预计分别为4.07/4.72/5.37亿元，对应EPS分别为0.95/1.10/1.25元。
• 估值：对应PE分别为14.41/12.42/10.91倍，PE逐步下降，显示公司估值趋于合理。

风险提示

• 集采降价超预期风险
• 产品推广不及预期风险
• 市场竞争加剧风险

盈利预测与估值简表

资产负债表预测

现金流量表预测

公司评级说明

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