20250903-东海证券-普门科技-688389.SH-公司简评报告_国内业务短期下滑_国际业务稳健增长_4页_394kb

普门科技（688389）公司简评

业绩概况

2025年上半年，公司实现营收5.07亿元，同比下滑14.1%，归母净利润1.22亿元，同比下滑29.3%，主要受国内IVD项目降价及2024年Q1高基数政策等影响。但Q2单季公司营收同比增长2.7%，净利润增长5.0%，环比均有明显改善。体外诊断业务收入同比下滑17.60%，毛利率同比下降至64.70%，治疗与康复业务则略有增长。

国内与国际业务表现

国内业务短期承压，1H25收入同比下滑22.74%。尽管海外市场实现收入同比增长9.01%，公司仍将重点放在国内高端医院的推广与进口替代，如高速发光分析仪、糖化血红蛋白分析仪的推广已在国内高端市场占据领先位置。

国际业务表现稳健，产品覆盖发光试剂与电化学发光业务增长强劲，尤其在多个国家市场份额前三。公司正通过本土化运营深化国际市场渗透与渠道优化。

治疗与康复业务

公司治疗与康复业务在VTE、创面修复、疼痛管理等领域延续增长态势，较为不稳定的是皮肤医美业务受政策影响较大。但公司在该领域的新品储备充足，如光谱治疗仪及二氧化碳激光设备。此外，消费者健康业务增长迅速，预计将成为打开公司增长空间的关键。

投资建议与估值

公司维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为4.07/4.71/5.37亿元，对应PE分别为14.72/12.71/11.16倍。建议投资者随市场逐步接受，看好公司未来业绩修复潜力。

风险提示

主要风险包括产品可能降价、市场竞争加剧及行业政策不确定性等。