20230402-天风证券-珠海冠宇-688772.SH-消费电池盈利承压_动力_储能明显放量_3页_680kb

珠海冠宇（688772）总结

核心内容

珠海冠宇（688772）是一家专注于消费电池和动力、储能电池业务的公司。2022年公司面临较大的盈利压力，主要由于消费电子需求下滑和原材料成本上升，导致收入增长放缓，净利润大幅下降。然而，动力和储能电池业务则呈现出快速增长的态势，尽管目前仍处于亏损阶段，但已进入多个知名供应链体系并实现批量供货。

主要观点

• 收入表现：2022年公司实现收入110亿元，同比增长6%。2022年第四季度收入26亿元，环比增长1%，但同比下降2%。
• 盈利状况：2022年公司归母净利润仅为0.91亿元，同比下降90%；扣非净利润为-0.37亿元，同比下降140%。净利润率从2021年的9.15%降至2022年的0.83%。
• 毛利率变化：2022年综合毛利率为16.9%，同比下降8.3个百分点，净利率下降8.6个百分点。
• 业务细分：
  • 消费类电池：收入101亿元，同比增长2%，其中笔电业务收入65亿元，市占率31.1%，同比提升3.9个百分点；手机业务收入30亿元，同比增长12%，市占率7.4%，同比提升0.6个百分点。
  • 动力&储能电池：收入4亿元，同比增长320%，但毛利率为-31%，处于亏损状态。
• 财务预测：
  • 公司预计2023年和2024年归母净利润分别为5.5亿元和15亿元，2025年归母净利润预计达到21亿元。
  • 每股收益（EPS）预计从2022年的0.08元增长至2025年的1.88元。
  • 市盈率（P/E）从2022年的232.25倍降至2025年的10.01倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来几年公司盈利能力将逐步恢复。

关键信息

财务数据与估值

风险提示

• 公司动力电池业务持续亏损的风险。
• 原材料价格上涨超预期的风险。
• 消费类下游市场增速放缓的风险。
• 消费类业务毛利率不及预期的风险。
• 动力及储能业务放量不及预期的风险。

股价走势

• 股价在2022年4月出现波动，最低点为18.30元，最高点为41.48元。

财务预测摘要

财务比率

总结

珠海冠宇在2022年面临盈利压力，主要由于消费电子需求疲软和原材料价格上涨。尽管如此，公司动力和储能电池业务快速增长，预计未来几年将逐步改善盈利状况。分析师下调了2023和2024年的归母净利润预测，但预计2025年将实现显著增长。公司当前估值较高，但随着业务放量和盈利能力恢复，未来估值有望下降。投资风险包括动力电池业务持续亏损、原材料价格波动、消费类市场增速放缓等。