20230425-德邦证券-汇川技术-300124.SZ-2022年报_2023年一季报业绩点评_公司发展颇具韧性_静待需求回暖_4页_318kb

公司点评：汇川技术（300124SZ）

财务摘要

• 2022年公司实现营业收入23008亿元，同比增长28.23%；归母净利润432亿元，同比增长20.89%；扣非归母净利润338.9亿元，同比增长16.13%。
• 2022年第四季度收入同比增长47.26%，归母净利润同比增长14.19%，显示强劲季度增长。
• 2023年第一季度实现收入478.2亿元，同比增长0.07%；归母净利润74.7亿元，同比增长41.5%；扣非归母净利润62.5亿元，同比下滑10.42%。
• 2023年收入和归母净利润增长率分别预计为20%-40%和10%-30%，公司上调评级至"买入"。

业绩分析

• 公司业务分部包括通用自动化、智慧电梯、新能源乘用车业务、工业机器人和轨道交通等领域。
• 2022年通用自动化收入同比增长27.64%，智慧电梯同比增长39.2%，新能源汽车业务浮现增长点。
• 2022年销售毛利率同比下降0.81个百分点至35.01%，但2023年第一季度毛利率提升1.94个百分点至36.51%，显示盈利能力修复。
• 研发投入持续增加，2023年第一季度研发费用率同比提高24.1个百分点至13.09%，以推动技术创新。

公司发展策略

• 公司深化管理变革，采用数据思维方法论，提升市场份额，如PLC和伺服系统市占率分别达到11.9%和21.5%。
• 加快国际化布局，2022年在海外销售和服务方面取得突破，推进本土化模式。
• 坚持"强攻击抓机会"策略，拥抱市场变化并强化数字化转型，目标为长期增长奠定基础。

展望与投资建议

• 2023年制造业景气度回暖，预计公司收入和利润将受益，估值具有吸引力。
• 预测2023-2025年收入增长率分别为31.0%、32.8%和31.1%，归母净利润增长率分别为18.6%、33.9%和30.6%。
• 风险包括制造业景气度恢复不及预期、行业需求下降、竞争加剧或应收账款坏账风险。

风险提示

• 制造业景气度恢复不及预期。
• 行业需求下降、竞争加剧、新产品市场开拓或应收账款坏账风险。