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工业利润持续高增，中报行情有望开启

核心内容

2021年6月27日发布的策略周报指出，工业利润持续高增，中报行情或将成为市场关注的焦点。从数据来看，1—5月份全国规模以上工业企业利润同比增长83.4%，两年平均增长21.7%。上游原材料行业在大宗商品价格上涨的推动下成为利润增长的主要来源，但企业盈利不平衡问题仍然存在，尤其是国有企业与私营企业之间的利润增速差异显著。

主要观点

• 工业利润增长显著：1—5月份工业企业利润同比大幅增长，受益于大宗商品价格上涨，尤其是黑色金属、有色金属冶炼、化学原料和化学制品制造业等，两年平均增速均在31%至68%之间。
• 成长板块表现分化：尽管部分成长行业如电气设备和电子板块表现良好，但计算机、通信、传媒等板块下跌，显示市场对成长股的偏好有所分化。
• 周期板块强势：钢铁、采掘、化工、有色金属等周期板块周度涨幅均超过4%，显示市场对工业复苏的乐观情绪。
• 存款利率调整：6月21日，存款利率报价方式调整，长端利率有所下降，有助于缓解银行息差压力，推动资金向资本市场转移，提升市场估值。
• 中报行情预期：随着半年度报告发布临近，中报行情或将成为市场关注的焦点，建议关注中报预增板块和个股，以及受益于行业复苏的成长板块。
• BIPV行业机遇：国家能源局推动整县屋顶分布式光伏开发试点，BIPV（光伏建筑一体化）作为分布式光伏的重要组成部分，有望受益于政策推动，市场规模广阔。

关键信息

基本面分析

• 1—5月份工业企业利润同比增长83.4%，两年平均增长21.7%。
• 5月份当月工业企业利润同比增长36.4%，两年平均增长20.2%。
• 前五个月营业收入利润率上升至7.11%，环比提高0.24个百分点。
• 医药制造业利润保持快速增长，5月份同比增长85.7%，两年平均增长50.9%。

政策动向

• 四部门联合推出降低支付手续费等措施，向实体经济让利。
• 央行指出清洁能源贷款占比不足27%，未来有较大提升空间。
• 国常会部署纵深推进双创，促进发展、扩大就业、惠及民生。
• 国家能源局下发整县屋顶分布式光伏开发试点方案通知，推动BIPV行业发展。

流动性变化

• 10年期国债收益率回落至3.08%，主要受存款利率调整影响。
• 长期存款利率下降有助于缓解银行息差压力，促进资金向资本市场转移。

中报行情建议

• 关注中报预增板块，如钢铁、新能源车、高端制造、医疗服务、电子和半导体、新消费品等。
• 非银金融板块因估值较低，或有投资机会。
• 随着大宗商品价格向基本面回归，中游制造业有望边际改善。

风险提示

• 疫情反复可能对经济复苏造成影响。
• 经济复苏不及预期可能影响市场表现。

行业机会

• 中报预增板块：重点关注上游原材料行业和优质成长企业。
• 成长板块：新能源车、高端制造业、医疗服务、电子和半导体、新消费品。
• 非银金融板块：受益于估值较低，或有投资机会。
• BIPV相关企业：随着政策推动和规模化应用，BIPV行业有望迎来发展机遇。

结论

工业利润持续高增，显示经济复苏态势良好，同时政策支持和流动性改善为市场带来积极影响。中报行情或将成为市场热点，建议投资者关注中报预增板块、成长行业及BIPV相关机会。然而，需警惕疫情反复和经济复苏不及预期等风险。