深度报告-20221123-中原证券-锂电池行业年度策略_增速回落_关注三条投资主线_24页_2mb

锂电池行业年度策略总结

核心内容概述

本报告分析了2022年锂电池行业的走势、业绩表现、行业增长驱动因素及未来投资主线，指出尽管行业面临增速回落的可能，但整体仍具有投资价值。

主要观点

• 板块走势与业绩：2022年以来，锂电池板块整体下跌22.03%，走势与沪深300指数相当。2022年1-9月，板块营收同比增长73.5%，净利润同比增长113.9%，主要受益于产业链量价齐升。
• 行业增长：新能源汽车和储能电池成为行业增长的主要驱动力，政策支持和市场需求推动行业持续高增长。
• 投资主线：2023年建议围绕锂电池产业链下游、中游材料细分领域和钠离子电池及储能电池产业链进行投资布局。

关键信息

1. 板块走势与业绩回顾

• 走势：2022年以来，锂电池板块下跌22.03%，与沪深300指数走势趋同。
• 业绩：2022年1-9月，板块营收1.34万亿元，同比增长73.5%；净利润1389亿元，同比增长113.9%。
• 盈利能力：2022年1-9月，锂电池板块销售毛利率为21.5%，同比提升1.5个百分点，总体保持稳定。
• 商誉与在建工程：2022年9月底，板块商誉合计212.8亿元，同比增长显著；在建工程合计2084亿元，同比增长87.1%，显示行业处于产能扩张期。

2. 行业增长关注新能源汽车动力和储能电池

• 政策支持：我国继续免征新能源汽车购置税，美国出台《通胀削减法案》，欧洲将停止销售新的燃油车，推动新能源汽车及储能电池行业发展。
• 全球销量：2022年1-9月，全球新能源乘用车销售681.53万辆，同比增长61.44%；我国新能源汽车销售527.2万辆，同比增长108.69%，预计2023年销售860万辆，同比增长29.3%。
• 动力电池装机：2022年1-9月，全球动力电池装机341.3GWh，同比增长75.1%；我国动力电池装机224.25GWh，同比增长108.7%。
• LFP电池增长：2022年1-10月，LFP电池装机占比提升至60.64%，三元电池占比降至39.24%。
• 钠离子电池：锂盐价格高位为钠离子电池产业化提供机遇，预计2023年将迈出实质性进展。

3. 板块业绩增速将回落

• 全球竞争力：我国锂电池产业全球市占率约为59.41%，动力电池行业优势显著。
• 装机增长：2022年1-10月，我国动力电池装机同比增长108.7%，预计2023年增速将放缓。
• 原材料价格分化：碳酸锂和氢氧化锂价格持续高位，预计2023年将承压，而六氟磷酸锂和电解液价格已回调。
• 业绩预期：预计2023年板块业绩仍将增长，但增速将回落，主要因需求增速放缓和原材料价格压力。

4. 投资评级及主线

• 行业评级：维持“强于大市”投资评级，当前估值显著低于历史中位数水平。
• 投资主线：
  • 下游：锂电池龙头及二线高增长优质标的。
  • 中游材料：细分领域龙头，价格总体稳定。
  • 钠离子电池与储能电池：产业链主题投资机会。

风险提示

• 宏观经济下滑：国内外宏观经济下滑超预期。
• 新能源汽车销售不及预期：新能源汽车销量不及预期。
• 政策执行力度不足：行业政策执行力度不及预期。
• 竞争加剧：行业竞争加剧。
• 价格波动：细分领域价格大幅波动。
• 供应链不确定性：全球产业链供应链不确定。

图表与数据

• 图1：2013年以来锂电池指数相对于沪深300表现
• 图2：2022年以来锂电池指数相对于沪深300表现
• 图3：锂电池板块营收及增速
• 图4：锂电池板块净利润及增速
• 图5：锂电池板块盈利能力
• 图6：锂电池板块商誉及增速
• 图7：全球新能源乘用车销量及增速
• 图8：全球新能源乘用车按车型销量排名Top10
• 图9：我国新能源汽车月度销量及增速
• 图10：2019-2022年我国新能源汽车月度销量占比
• 图11：2022年我国新能源汽车月度出口
• 图12：我国纯电动新能源汽车月度销量占比
• 图13：比亚迪新能源汽车月度销量及增速
• 图14：比亚迪新能源汽车销量占比
• 图15：特斯拉全球交付量及增速
• 图16：特斯拉全球季度交付量及中国交付占比
• 图17：特斯拉中国月度交付量
• 图18：特斯拉积分收入概况
• 图19：我国新能源汽车销售及占比
• 图20：锂电池组平均单位成本概况
• 图21：全球已投运电力储能项目概况
• 图22：全球已投运新型储能累计装机及占比
• 图23：我国已投运新型储能累计装机及增速
• 图24：全球智能手机出货及增速
• 图25：我国不同种类锂电池全球市占率
• 图26：全球动力电池装机Top10概况（2021A）
• 图27：全球动力电池装机Top10概况（2022A）
• 图28：全球动力电池装机Top10企业市占率（按国家合并统计）
• 图29：我国新能源汽车动力电池月度装机量及增速
• 图30：我国新能源乘用车月度装机占比
• 图31：2021年我国Top10装机概况
• 图32：2022年我国Top10装机概况
• 图33：我国动力电池企业装机占比
• 图34：我国动力电池不同技术装机占比
• 图35：钠离子电池与锂离子电池概况
• 图36：碳酸锂价格曲线
• 图37：氢氧化锂价格曲线
• 图38：锂辉石价格曲线
• 图39：电解钴价格曲线
• 图40：钴酸锂价格曲线
• 图41：三元和LFP价格曲线
• 图42：六氟磷酸锂价格曲线
• 图43：电解液价格曲线

表格与数据

• 表1：我国新能源乘用车补贴概况
• 表2：《通胀削减法案》概况及限制条件
• 表3：2022年1-9月全球新能源乘用车Top20销售概况
• 表4：我国新能源汽车积分交易概况
• 表5：我国充电基础设施概况（截止2022年10月底）
• 表6：钠离子电池与锂离子电池比对
• 表7：锂电产业链主要材料价格及涨跌幅
• 表8：锂电产业链相关标的估值概况