20180925-万联证券-银行行业周观点_风险偏好回升_市场利率基本保持稳定_10页_1012kb

银行行业周观点总结

核心内容

本周银行行业表现优于大盘，市场风险偏好回升，叠加政策支持与流动性改善，推动银行板块上涨。行业整体估值合理，具备明显债性特征的银行股在利率下行预期下具备投资机会。分析师继续推荐国有大行及零售业务占比高的股份制银行。

主要观点

• 市场表现：上周银行指数（中信一级）上涨5.84%，跑赢沪深300指数0.65个百分点，在29个行业中排名第3。年初至今，银行板块下跌2.70%，跑赢沪深300指数跌幅12.69个百分点。
• 个股表现：26家上市银行全部实现正收益，招商银行、平安银行和建设银行涨幅居前，分别上涨8.68%、8.43%和8.42%。
• 流动性与利率：央行通过MLF和国库现金招标操作，累计净投放4450亿元，有助于维持市场利率稳定。本周逆回购到期2900亿元，市场利率下行趋势持续。
• 政策支持：政策层面出台加强基建补短板和消费引导文件，有助于修复市场情绪，为银行行业提供利好。
• 投资建议：短期经济周期和宏观政策调整有利于利率下行，建议关注具有明显债性特征的银行股，继续推荐国有大行和零售业务占比高的股份行。

关键信息

1. 市场表现

• 沪深300指数上涨5.19%，银行指数上涨5.84%。
• 银行板块年初至今下跌2.70%，跑赢沪深300指数跌幅12.69个百分点。
• 26家上市银行全部实现正收益，招商银行、平安银行、建设银行涨幅最高。

2. 流动性与市场利率

• 央行累计净投放600亿元，考虑MLF和国库现金定存后净投放达4450亿元。
• 本周逆回购到期2900亿元，周一至周五分别到期0亿、1500亿、400亿、600亿和400亿。
• 理财产品收益率连续两周下行，9月16日1月期、3月期、1年期收益率分别为4.30%、4.55%和4.68%。
• 同业存单发行规模5529亿元，平均票面利率3.30%，较上周下行。
• 市场利率与政策利率差值缩小，反映市场对利率下行的预期增强。

3. 行业要闻

• 地方政府债券发行：2018年8月全国发行地方政府债券8830亿元，其中新增债券5127亿元，置换和再融资债券3703亿元。1-8月累计发行30508亿元，平均发行利率3.89%。
• 外汇市场：8月中国外汇市场成交16.89万亿元人民币，银行间市场成交14.27万亿元人民币，即期市场累计成交6.91万亿元人民币，衍生品市场累计成交9.98万亿元人民币。
• 信贷数据：1-8月新增贷款11.6万亿元，较去年同期多增1.3万亿元。制造业贷款余额17万亿元，同比增长24%。小微企业贷款余额32.7万亿元，同比增长12.6%。

4. 公司要闻

• 华夏银行：拟非公开发行不超过292.36亿元，用于夯实资本基础。
• 民生银行：
  • 获准发行不超过800亿元小微企业专项金融债券。
  • 获准向民生商银国际控股有限公司增资10亿元港币。
• 浦发银行：发行200亿元二级资本债券，票面利率4.96%，用于补充二级资本。
• 郑州银行：9月19日登陆A股，成为首家“A+H”股城商行，上市首周涨幅21.03%。
• 杭州银行：股东红狮集团将500万股无限售流通股质押给中国银行兰溪支行，质押期限至2026年5月18日。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（维持）。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 行业监管超预期。
• 市场下跌出现系统性风险。

附录

• 数据来源：WIND, 万联证券研究所。
• 报告截止日期：2018年09月25日。