20260525-国贸期货-美债利率飙升压制风险偏好_国内LPR保持稳定_19页_1mb

美债利率飙升压制风险偏好，国内LPR保持稳定

核心内容

1. 美债利率飙升影响全球市场

   • 美债收益率突破4.5%，10年期美债收益率达到4.6663%，30年期美债收益率触及2007年以来峰值。
   • 美债收益率上涨主要由地缘政治冲突、通胀反弹、美联储政策预期逆转及债市抛售等多重因素共振引发。
   • 美股呈现分化，小盘股受利率压制明显走弱，而AI科技股相对抗跌，但整体仍连续下跌。
   • 美债收益率的上行趋势将取决于中东局势、通胀数据及美联储政策表态。

2. 英国通胀回落，政策预期降温

   • 英国4月CPI同比降至2.8%，核心CPI降至2.5%，低于市场预期。
   • 英国通胀回落主要得益于能源价格上限政策、家庭电价下降及部分服务价格走低。
   • 通胀和就业双疲软格局形成，市场对英国央行6月加息概率降至20%以下。
   • 但通胀回落具有暂时性，能源成本压力和薪资增长仍可能推动物价反弹。

3. 日本经济短期亮眼，中长期前景承压

   • 日本一季度GDP季环比初值为0.5%，年化增速为2.1%，超出预期。
   • GDP增长主要受出口回暖及产业链需求推动，但油价上涨对经济形成持续压力。
   • 日本央行经济增长预测下调至0.5%，核心通胀预期上调至2.8%，显示增长与通胀的矛盾。
   • 日本政府财政扩张预期升温，通过增发国债缓解土地财政压力。

4. 国内LPR保持稳定，政策空间仍存

   • 5月LPR保持不变，1年期为3.0%，5年期以上为3.5%。
   • LPR持稳受政策利率稳定、银行息差压力及融资成本较低等因素影响。
   • 未来降准降息仍有空间，央行将更注重精准施策，通过结构性工具支持重点领域。

主要观点

• 海外局势

  • 美伊谈判进入“最终阶段”，市场情绪缓和，但核心分歧仍未解决。
  • 美债收益率飙升压制市场风险偏好，引发全球资产重定价。
  • 英国通胀回落与就业疲软形成双弱格局，英国央行加息预期降温。
  • 日本经济短期增长亮眼，但中长期面临高通胀与低增长的困境。

• 国内形势

  • LPR保持稳定，巩固前期降息效果，为政策协同预留空间。
  • 财政收入增长，但土地财政压力依然存在，政府性基金预算收入下降。
  • 政策层面，稳岗扩容提质政策出台，推动就业与产业升级结合。
  • 房地产销售与乘用车零售数据疲软，显示内需修复仍需时间。

关键信息

• 美债利率：10年期美债收益率升至4.6663%，30年期触及2007年以来峰值。
• LPR利率：5月1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，与上月持平。
• 英国通胀：4月CPI同比2.8%，核心CPI同比2.5%，低于预期。
• 日本GDP：一季度GDP季环比0.5%，年化增速2.1%，但面临输入性通胀压力。
• 财政数据：1-4月公共财政收入同比3.5%，支出同比1.3%，政府性基金预算收入同比下降18.9%。
• 政策动态：国务院发布《稳岗扩容提质行动方案》，聚焦重点行业与新兴领域就业。
• 房地产与乘用车销售：30大中城市商品房成交面积周环比下降0.26%，乘用车零售销量同比下降26%。

总结

• 全球市场：美债利率飙升压制风险偏好，引发资产重定价，美股分化，英国通胀回落，日本短期增长亮眼但中长期承压。
• 国内政策：LPR保持稳定，政策空间充裕，财政收入增长但土地财政压力仍存，就业政策与产业升级协同发力。
• 市场情绪：整体偏谨慎，市场观望未来局势与政策走向，不确定性较高。

表格汇总