20140516-国金证券-国金策略一周_成长的烦恼_12页_348kb

成长的烦恼总结

核心内容

成长股在近期出现明显调整，主要受到以下因素影响：

1. IPO压力

   • A股与中概股IPO均面临压力，中概股IPO正迎来新的高潮，尤其是京东、阿里巴巴的上市可能引发融资规模新高。
   • 中概股IPO历史显示，每3-4年出现一次高峰，与中国经济周期相吻合。
   • 以往IPO热潮往往伴随市场泡沫，而当前市场更偏向价值股，成长股面临资金抽水压力。

2. 创新暂歇

   • 过去几年成长股受益于多个创新热点（如云计算、大数据、移动互联等），但近期缺乏新的重量级创新主题。
   • 市场回归“苹果链”等传统板块，创新动能不足成为成长股的深层次问题。

3. 政策影响

   • 政策主题增多，但缺乏持续性，如区域炒地图等。
   • 与去年相比，今年政策趋于“stop-go”，成长股被挤出，周期股和政策主题更受青睐。

4. 市场整体环境

   • A股市场尚未形成趋势性逻辑支撑，经济趋势不明朗、地缘冲突升温、市场情绪低迷。
   • 建议关注低估值蓝筹（如银行、保险）和景气好转的消费板块（如旅游、农业），同时做空传媒、电子、黑电等成长板块。

主要观点

• 成长股的调整并非短期现象，而是由多重因素叠加导致的。
• 中概股IPO虽有高潮，但市场对其回报能力仍存疑，需关注其后续表现。
• 创新是成长股的核心驱动力，当前创新乏力是成长股疲软的重要原因。
• 政策的不确定性及市场情绪的低迷压制了成长股的表现。
• 市场整体缺乏明确趋势，建议采取防御性策略，寻找安全边际高的标的。

关键信息

一、IPO与市场情绪

• 中概股IPO迎来高峰，融资规模可能创新高。
• 美股中成长股表现不佳，价值股跑赢成长股。
• A股市场面临IPO堰塞湖压力，资金博弈加剧。

二、创新与成长动力

• 近年来成长股依赖的创新主题（如云计算、大数据、移动互联）已逐渐消退。
• 市场回归传统板块，缺乏新的成长逻辑支撑。
• 未来成长股需新的创新主题来吸引资金。

三、政策与市场表现

• 政策主题频繁出现，但缺乏持续性，如区域炒地图。
• 今年政策偏向“小刺激”，成长股被边缘化。
• 地产信贷政策调整对市场信心造成一定影响，但短期内难以改变基本面。

四、重点推荐个股

• 医药板块：华东医药、常山药业、科华生物、云南白药、爱尔眼科、复星医药。
• 消费板块：隆平高科（种业）、长安汽车（自主与合资双增长）。
• 海工装备：TSC集团、巨涛海洋石油服务、海油工程、中集集团。
• 其他推荐：光一科技（数字版权管理）、苏交科（外延式发展）、亚太股份（汽车零部件转型）。

五、行业分析

• 医药行业：公司基本面稳健，具备成长性，股改问题可能带来股价弹性。
• 海工装备：受益于自升式平台淘汰与油服行业景气周期，TSC集团作为龙头将受益。
• 氟化工行业：R22价格有望持续上涨，东岳集团、巨化股份、三爱富等企业具备投资价值。
• 化学农药行业：短期利空不影响草甘膦长期景气，环保核查将加速行业整合，利好龙头企业。
• 汽车零部件：亚太股份等企业正加速转型升级，未来增长潜力大。

本周重点推荐报告概览

风险提示

• 成长股面临估值压力和创新乏力的双重挑战。
• 政策反复对市场情绪有较大影响，需警惕短期波动。
• 地产销售持续下滑，信贷政策调整可能带来信用风险。
• 环保核查可能引发行业洗牌，对相关企业带来机遇与挑战。

结论

成长股的调整是多重因素共同作用的结果，包括IPO压力、创新乏力、政策波动及市场情绪低迷。未来成长股的复苏仍需新的创新主题和市场环境改善。建议投资者关注低估值蓝筹和景气改善的消费板块，同时把握政策利好带来的结构性机会。