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证券研究报告总结：2014年5月16日市场策略回顾

核心内容概览

本报告为招商证券于2014年5月16日发布的市场策略定期报告，主要围绕宏观经济、投资策略、行业分析及公司报告等方面展开，旨在为投资者提供全面的市场洞察与投资建议。

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一、宏观经济分析

1. CPI与PPI数据

• 4月CPI同比上涨1.8%，环比下降0.3%，食品价格回落是主因，尤其是猪肉和鲜菜价格的下降。
• 非食品价格环比上涨0.2%，衣着类价格持续上涨，娱乐教育文化用品及服务价格扭转跌势。
• PPI同比下降2.0%，主要受翘尾因素影响，显示经济复苏乏力。
• 4月CPI回落拉低全年新涨价因素，预计2季度通胀低于1季度，3季度将继续温和下行，风险点在于夏季极端气候。

2. 货币政策与流动性

• 4月M2同比增长13.2%，大幅好于市场预期，显示货币政策微调效果显现。
• 4月新增信贷7747亿元，低于市场预期，主要受存款减少及信贷需求疲软影响。
• 外汇占款回落至1169亿元，预计二季度月均新增外汇占款在1000亿元左右，人民币跨境支付的放大作用影响显著。
• 政策微调为主，央行强调“主动作为”但未意味着大规模放松，稳增长仍以定向刺激为主。

3. 经济数据与展望

• 4月工业增加值同比增长8.7%，低于市场预期，显示经济仍处于衰退周期。
• 房地产投资增速持续下滑，对经济形成拖累，稳增长政策或继续定向加码。
• 4月社会消费品零售总额同比增长11.9%，显示消费有一定韧性，但整体经济仍偏弱。

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二、投资策略分析

1. 主要观点

• 政策利好难敌楼市隐忧，影响地产运行的长、中、短期因素重合式下行，中期地产下行压力大。
• 资金利率回落为衰退性，流动性未见明显改善，风险偏好依然低迷。
• 二季度市场下行压力大，建议配置估值不贵的中盘成长行业，如电力、医药、食品饮料。
• 电子元器件、禽养殖景气度上升，可积极配置；周期行业虽有脉冲机会，但受地产拖累和淡季影响。

2. 行业配置建议

• 电力行业：盈利持续增长，估值安全边际高，优先股试点和国企改革有利提升估值。
• 医药行业：季报业绩分化，成长性公司穿越周期，建议配置中药、医疗服务和医疗设备。
• 食品饮料行业：短期处于调整期，建议配置业绩稳定、估值合理的龙头公司。
• 环保行业：受益于政策推动，估值回调为介入机会，建议关注大气治理及监测板块。
• 银行股：PE和PB处于低位，高管增持显示信心，建议关注战略转型领先、估值低的银行。
• 房地产行业：观望情绪蔓延，库存上升，建议关注政策受益股，如格力地产、新华联、万科等。

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三、行业报告精粹

1. 燃气行业

• 盈利稳健增长，估值处于低位，政策支持明确。
• 进口LNG价格环比上升，国产天然气占比提升。
• 建议关注：联华合纤、金鸿能源、深圳燃气等。

2. 环保行业

• 2013年净利增长21%，2014年一季度增长29%，政策利好逐步释放。
• 大气治理和监测板块表现突出，建议关注低估值龙头企业及业绩拐点型企业。
• 建议关注：桑德环境、碧水源、维尔利等。

3. 电力行业

• 火电盈利大幅增长，水电受来水影响，但整体景气维持高位。
• 电网板块盈利波动较大，但长期投资价值突出。
• 建议关注：国投电力、长江电力、华能国际等。

4. 家具行业

• 与地产景气相关但影响增速，板块整体处于调整期。
• 建议关注：索菲亚、美克股份、德尔家居等。

5. 食品饮料行业

• 白酒板块：尚无板块性行情，精选个股布局。
• 建议关注：贵州茅台、五粮液、洋河股份等。

6. 医药行业

• 医药板块：Q1收入与利润增速放缓，但成长型公司表现优异。
• 建议关注：中药、医疗服务及高成长性公司。

7. 化工行业

• PO价格上涨，PTA跌至5年低点，行业面临供需失衡。
• 建议关注：万华化学、康得新等。

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四、公司报告精选

1. 威海广泰（002111）

• 收购营口新山鹰80%股权，拓展消防产业链，增强综合竞争力。
• 2014-2016年备考每股收益：0.50、0.60、0.73元，PE分别为25、21、17倍。
• 建议关注：公司消防产品和军品订单增长潜力大。

2. 沙钢股份（002075）

• 电商增资完成，获得华夏银行3亿元融资授信额度。
• 电子商务平台试运行，交易规模持续扩大。
• 建议关注：钢铁电商未来发展空间广阔。

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五、总结与建议

核心观点

• 宏观经济疲软，通胀温和下行，稳增长政策以定向刺激为主。
• 市场情绪低迷，政策利好需时间释放，需谨慎投资，保持低仓位。
• 行业配置建议：关注防御性强的中盘成长行业、景气度反弹的板块如电力、医药、食品饮料、环保等。

投资建议

• 二季度投资策略：配置估值不贵的中盘成长股，如电力、医药、食品饮料。
• 关注业绩稳健的行业：如燃气、环保、医药。
• 谨慎看待地产板块，关注政策受益股，如万科、保利、阳光城等。

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风险提示

• 宏观经济下行：可能对市场情绪和投资回报产生不利影响。
• 通胀与通缩预期：需关注夏季极端气候对通胀的影响。
• 地产调整风险：对经济和相关行业造成下行压力。
• 政策执行力度：可能影响市场预期和投资策略的有效性。

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重点公司简要财务指标（部分）

公司名称	股价	13EPS	14EPS	15EPS	14PE	15PE	PB	评级
威海广泰	-	-	-	-	-	-	-	审慎推荐-A
沙钢股份	-	-	-	-	-	-	-	审慎推荐-A
长江电力	5.85	0.55	0.60	0.67	10	9	1.2	强烈推荐-A
国电电力	2.28	0.36	0.40	0.45	6	5	1.0	强烈推荐-A
万华化学	15.97	1.09	1.34	1.60	11.9	10.0	3.3	强烈推荐-A

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行业与公司建议汇总

• 电力行业：推荐国投电力、长江电力、华能国际等。
• 医药行业：推荐中药、医疗服务及高成长公司。
• 环保行业：推荐桑德环境、碧水源、维尔利等。
• 房地产行业：推荐格力地产、新华联、万科等。
• 金融行业：推荐平安银行、浦发银行、华夏银行等。

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总体建议

• 保持谨慎，低仓位应对市场波动。
• 关注估值合理、业绩稳健的行业和公司。
• 持续关注政策动态及市场情绪变化。