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美国通胀再超预期，日本“春斗”大幅涨薪--海外宏观周报（3月11日-17日）总结

全球宏观与市场表现

• 美国CPI同比增3.2%，核心CPI同比增3.8%，10年期美债收益率升231BP至4.308%，联邦基金利率预期调整。
• 黄金价格回落，美元指数上涨，美国三大股指集体收跌。
• 全球主要股指：恒生（科技）和创业板指上涨，日经225受负利率退出预期上行，印度SENSEX受小盘股估值回落。
• 美元指数支撑，日元、卢布、新西兰元跌幅显著。
• 主要商品：铜、棕榈油、原油、白银涨幅居前，铁矿石、天然气、焦煤、焦炭跌幅较大。

美国通胀数据及政策影响

• 美国2月CPI超预期（同比3.2%），核心CPI略有回落但基本稳定，反映价格粘性因劳动缺口和实际薪资支撑。
• 预计美联储年内降息3次（每次25BP），但若四季度通胀回升，则缩减降息次数或推迟首次降息时间。
• 零售数据表现疲软，消费受高利率和通胀抑制，补库存压力凸显。
• 美联储3月会议或将讨论缩表进程，QT规模可能调整。

日本“春斗”薪资上涨与央行政策展望

• 日本最大工会争取到本年度平均工资涨幅7.52%，为1991年以来最高，高于市场预期，推动核心通胀回升。
• 日本央行3月会议待观察是否退出负利率，退出后利率可能维持在0%或进行加息。
• 日央行可能调整YCC政策，购债规模变动对收益率曲线的影响或超过硬上限调整。

下周央行会议重点

• 美联储：关注点在于3月不降息可能性高，QT规模缩减及结构变化，并调整点阵图和通胀预测。
• 日本央行：退出负利率信号、利率路径及汇率波动关系。

风险提示

• 美国经济加速风险、银行系统流动性风险、各国央行政策变化预期风险。

分析师：章俊
评级标准：警惕通胀超预期与政策调整偏差风险。