20230415-开源证券-银轮股份-002126.SZ-公司信息更新报告_2022年全年业绩显著改善_新能源业务高速增长_4页_878kb

银轮股份（002126SZ）投资评级为“买入”，维持不变。2023年4月13日发布的2022年年度报告显示，公司2022年营收848亿元，同比增长85%，归母净利润38亿元，同比增长739%，创历史新高。预计2023-2025年归母净利润分别为63.6亿、81.8亿、100.5亿元，EPS依次为0.80元、1.03元、1.27元，当前PE分别为165倍、128倍、104倍。

2022年期间费用率（不含研发）同比下降20个百分点至9.2%，毛利率为19.8%，净利率5.3%提升。Q4净利率高达70%，利润兑现能力强。新能源业务2022年营收172亿元，同比增长105%，与宁德时代等合作深化全球化布局，Q3净利润同比增长1479%，费用率逐步下降。

估值方面，2023-2025年预测EPS从0.80元增至1.27元，PE从165倍降至104倍。财务预测显示，营业收入、净利润复合增长率分别达22.186%和287%。风险包括海外市场需求低迷、疫情反复及新项目延期。

总结：银轮股份凭借新能源业务高速增长及降本增效，业绩持续超预期，长期增长动力充足，维持“买入”评级。