20220413-华安证券-银轮股份-002126.SZ-成本上升影响全年业绩_新能源业务快速发展_3页_554kb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于某公司2021年年报及未来业绩展望的分析报告，重点分析了成本上升对公司全年业绩的影响，以及新能源业务的快速发展趋势。报告指出，尽管公司面临一定的盈利能力压力，但新能源汽车业务成为公司未来增长的主要驱动力。

主要观点

• 业绩短期承压，新能源业务快速推进：2021年公司实现营收78亿元，同比增长24%；但归母净利润仅为2.2亿元，同比下滑31%。主要原因是行业内的成本上升，包括芯片短缺、大宗材料涨价、出口运费上涨等。
• 新能源汽车成为核心增长点：新能源汽车相关产品在2021年实现营收8.4亿元，预计同比增长189%。公司新能源汽车产品已覆盖蔚来、小鹏、比亚迪、长城、广汽、吉利、沃尔沃、保时捷等国内外主流汽车厂商。
• 公司展望2022年营收目标：公司预计2022年营收将确保实现88亿元，力争达到92亿元，其中新能源汽车收入占比将超过25%。
• 降本控费计划：公司计划通过内部改善措施，确保全年销售净利润率同比提升1-2个百分点。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2022-2024年每股收益（EPS）分别为0.51元、0.74元、1.00元。

关键信息

财务数据概览

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	78.16	94.46	114.51	135.56
归属母公司净利润（亿元）	2.20	4.01	5.85	7.95
毛利率(%)	20.4	20.9	21.7	22.1
ROE(%)	5.0	8.3	10.9	12.9
EPS（元）	0.28	0.51	0.74	1.00
P/E	45.15	16.66	11.42	8.40
P/B	2.26	1.39	1.24	1.08
EV/EBITDA	14.42	6.93	9.22	7.20

业务表现

• 商用车业务：实现营收约50亿元，同比增长11%，表现优于行业。
• 乘用车业务：实现营收约22亿元，同比增长65%，主要受益于新能源汽车产品的放量。
• 新能源汽车业务：2021年实现营收8.4亿元，预计同比增长189%，成为公司增长的重要引擎。

成本与盈利压力

• 2021年公司毛利率为20.4%，同比下滑约3.5个百分点。
• 其中，国内业务毛利率下滑2.1个百分点，海外业务下滑10.4个百分点。
• 主要成本上升因素包括芯片短缺、大宗材料涨价、出口运费上涨、国五透支以及新能源研发费用增加。

风险提示

• 尾气处理业务客户开拓不及预期。
• 新能源业务开拓不及预期。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。

分析师与研究助理简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，拥有十年汽车行业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子等企业。
• 宋伟健：华安证券新能源与汽车研究助理，拥有五年汽车行业研究经验，毕业于上海财经大学，研究领域涵盖乘用车、商用车、汽车零部件及新能源车与传统车。

总结

本文档强调了公司在2021年面临的成本压力及其对全年业绩的影响，同时突出了新能源汽车业务的快速发展及其在公司未来战略中的核心地位。尽管短期盈利能力受到挑战，但公司通过降本控费和聚焦新能源业务，有望在未来实现业绩的稳步增长。分析师维持“买入”评级，认为公司未来表现值得期待。