行业利差及产业链高频跟踪月报2019年第1期：大宗下行，消费节前改善，一线销售上行，关注节后复工-20190210-申万宏源-21页_1mb

2019年1月行业利差及产业链跟踪月报总结

核心内容概览

2019年1月，申万宏源研究发布的行业利差及产业链跟踪月报指出，整体行业呈现“大宗下行，消费节前改善，一线销售上行，关注节后复工”的趋势。报告涵盖动力煤电力、焦炭-钢铁-机械、石油化工、建材建筑-地产基建、有色金属及下游需求等板块的详细分析，为投资者提供全面的市场洞察。

主要观点与关键信息

1. 动力煤电力产业链

• 动力煤价格走势分化：1月国内动力煤价格略有分化，国际动力煤价格回落。环渤海动力煤指数回升，但秦皇岛现货平仓均价和坑口价均下滑。
• 电厂库存与需求：1月电厂日均耗煤量明显下滑，库存和可用天数环比下降，但同比仍增长。预计3月后需求恢复，可能带动动力煤价格反弹。
• 电力投资趋势：12月火电新增设备容量累计同比继续下行，火电电源投资同比加速下滑，设备利用小时数同比增速回落。

2. 焦炭-钢铁-机械产业链

• 焦炭与钢铁价格：1月焦煤焦炭价格下跌，但钢材社会库存上升，钢材PMI指数有所回升，节前生产好于去年。
• 工程机械预期：1月挖掘机销量同比上升14.4%，但预计19年整体工程机械同比增速将转负，部分大型项目预计明年开工，或对需求形成支撑。

3. 石油化工、基础化工产业链

• 油价与化工品价格：1月油价反弹，但受需求限制，价格反弹有限。上游炼化方面，烯类表现一般，苯类表现较好。
• 煤化工走势：市场清淡，走势较弱，甲醇价格走平，乙二醇价格下行，部分产品库存触底反弹。

4. 建材建筑-地产基建产业链

• 地产销售与价格：1月北京、上海销售放量，三线城市二手房价继续上行。12月全国商品房销售面积增长1.3%，增速较1-11月回落。
• 专项债与基建：19年专项债规模扩大，发行节奏提前，截至1月末已发行2464亿元，资金到位情况优于去年。预计节后基建项目推进加快，建筑业景气上行。
• 地产投资韧性：地产投资仍有韧性，购地下降，但开工、施工、竣工上行，12月可售面积同比上升，但增速放缓。

5. 有色金属板块

• 铜：受经济疲弱预期影响，走势中性偏弱，但长期来看，铜行业进入2-3年景气周期，未来对铜价持中性偏乐观看法。
• 铝：受外盘带动小幅走强，但基本面不乐观，预计长期铝价不被看好。
• 锌：盈利充裕，冶炼供给不足，沪锌价格小幅抬升，库存触底反弹。
• 铅：沪铅价格小幅下行，库存明显抬升，基本面偏弱。

6. 下游需求板块：汽车-家电-航运

• 汽车与家电：12月汽车产量和销量累计同比增速下滑，但1月节前消费季节性回暖，销量边际改善，经销商库存压力缓解。
• 航运市场：集装箱运价美西超预期反弹，但欧洲、美东、波斯湾拖累整体指数。干散货运价受淡季及需求疲弱影响大幅下跌，油运指数因OPEC减产及新船订单超预期而下挫。

结构化关键数据

1. 动力煤与电力

• 1月全国水泥价格环比下降4.36%，至431.42元/吨。
• 1月挖掘机销量同比上升14.4%，其中小挖增长26.37%，大挖增速转负至-3%。
• 12月火电新增设备容量累计同比下滑，火电电源投资继续下行。
• 12月布伦特原油价格反弹21.7%，至62.8美元/桶；WTI原油价格整体下行。
• 12月全国首套房贷利率为5.68%，环比下降0.53%。

2. 钢铁与工程机械

• 12月钢材PMI指数为51.5，环比上升5.9，新订单指数上升13.9。
• 1月钢材加权价格小幅下降，螺纹钢期货价格上涨。
• 12月地产投资微降，基建继续微升，专项债发行节奏提前。

3. 有色金属

• 铜：LME铜价小幅上涨，库存抬升。
• 铝：沪铝价格小幅抬升，库存不变。
• 锌：沪锌价格小幅抬升，库存触底反弹。
• 铅：沪铅价格小幅下行，库存明显抬升。

4. 下游需求

• 1月汽车销量边际改善，但增速仍偏谨慎。
• 家电方面，空调、冰箱、洗衣机销量增长，但空调增速回落。
• 航运：SCFI美西线上行60个点，但欧洲、美东、波斯湾下拉指数。

总结

2019年1月，整体市场呈现节前消费改善、大宗商品下行、地产销售放量、关注节后复工的态势。重点行业如动力煤、钢铁、建材等受到季节性因素影响，价格波动明显，但部分板块如专项债推动的基建、铜等长期景气周期可能带来结构性机会。投资者应关注节后需求恢复及政策动向，把握市场趋势与行业周期变化。