20240303-国盛证券-高频半月观_两会前瞻_节后复工进展_16页_1mb

2024年中国宏观经济分析与展望

核心结论

• 全国"两会"将于3月4-5日召开，延续中央经济工作会议部署，重点突出新质生产力和改革。
• 2024年GDP目标预计为5%左右，赤字率可能提升至3%，CPI目标为3%左右。

6大维度经济分析

供给情况

• 中上游：247家高炉开工率环降12百分点，焦化企业开工率环比降19个百分点；沥青装置开工率环比升12个百分点，水泥粉磨开工率环比升124个百分点。
• 下游：汽车半钢胎开工率升至781%，创2014年以来新高；江浙地区涤纶长丝开工率升至834%。

需求表现

• 房地产：新房销售维持偏弱，二手房销售环比明显回升。
• 汽车：2024年乘用车日均销售5.2万辆，同比增长207%。
• 线下消费：30大中城市新房成交仍处于同期次低水平。

价格情况

• 房地产
• 上游资源品延续上涨态势；中游钢铁、水泥价格环比回落；下游猪肉、蔬菜价格明显回落。

库存变化

• 海岸边电煤库存环比增长60%；工业金属钢材、电解铝库存增加明显；沥青库存创同期新高；水泥库容比环比下降。

交通物流

• 航班数量环比下降7%；全国整车货运流量指数环比增长719%，弱于往年同期。
• 国际运价：BDI指数环比上涨196%，CCFI指数环比下降57%。

流动性与汇率

• 货币政策：5年期LPR超预期下降25BP；10年期国债收益率降至2.37%，创2002年6月以来最低。
• 海外市场：美元指数环比下降0.3%，中美利差倒挂加深至1820个基点。

政策展望

• 两会将聚焦高质量发展、新质生产力、科教兴国战略。
• 改革举措可能包括产业发展、要素改革等领域；预计将出台大规模设备更新等相关政策。

风险提示

政策力度、外部环境等超预期变化。