20231031-国盛证券-科伦药业-002422.SZ-收入利润符合预期_全球化创新转型持续推进_3页_544kb

科伦药业2023年前三季度实现营业收入1574亿元，同比增长超两倍，归母净利润达196亿元，同比大幅增长超两倍。其中，第三季度单季营业收入同比增长402%，扣非净利润同比增长显著。

公司收入端各季度均保持高增长，Q1-Q3收入同比增速分别为2498%、1054%、402%；利润端增速依次为17810%、263%、443%，实际净利增速在扣除合作项目收入后为355%。

在创新药研发方面，科伦博泰的SKB264进展良好，已完成三阴性乳腺癌和NSCLC的临床三期关键数据，进入上市申请和全球三期试验阶段；同时西妥昔单抗生物类似药获NMPA受理，进一步夯实创新药研发基础。

财务费用、销售费用率均有显著下降，但研发投入同比激增3830亿元，主要用于III期临床项目推进。公司仿制药继续发力，叠加创新药进入收获期，长期发展战略清晰。

未来三年净利润分别预计为232亿、261亿、310亿元，对应355%、129%、185%的增速。维持“买入”评级，目标PE从18倍降至13倍，净资产收益率维持高位。

主要风险包括政策变动、研发失败、一致性评价滞后等，需密切关注投资者关系动向，保持高度关注。