20231031-中国银河-科伦药业-002422.SZ-高基数下业绩表现优异_看好大输液和川宁全年表现_4页_295kb

科伦药业三季报分析总结

核心观点

科伦药业发布2023年三季报，前三季度收入增长129.3%至157.43亿元，利润增长397.0%至196.3亿元。剔除MSD授权款项后，主业利润增速超30%。经营效率优化，多项费用率下降，研发持续推进。

业绩数据摘要

• 收入前三季度同比增长129.3%，单季度Q3收入500.9亿元，同比增长40.2%。
• 归母净利润前三季度同比增长397.0%，Q3净利润56.1亿元，同比增长443%。
• 扣非归母净利润前三季度同比增长401.4%，Q3增长443%。

业务分析

• 主营业务优化：费用率持续下降，销售费用率、管理费用率同比改善。
• 川宁生物表现：Q3利润约18亿元，同比增长162%，毛利率环比提升55%至33.1%。
• 科伦博泰创新：ADC药物SKB264临床进展良好，多产品管线推进，包括治疗乳腺癌和肺癌的研发合作。

风险提示

研发进度可能不及预期、原料药市场竞争加剧、产品注册进度延迟。

投资建议

上调2023-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为239.8亿元、278.6亿元、323.8亿元，同比增长40.33%、16.20%、16.21%。当前PE为17-15倍，维持“推荐”评级。