20210310-光大证券-总量_行业联合报告_碳中和_发展前景与市场影响展望_58页_4mb

“碳中和”发展前景与市场影响展望总结

核心内容

“碳中和”已成为全球推动绿色转型的重要战略，其不仅推动全球朱格拉周期开启，还深刻影响多个行业的发展路径和投资逻辑。各国纷纷出台政策支持碳中和目标，中国作为全球最大碳排放国，亦在“十四五”规划中进一步明确碳达峰和碳中和目标。从行业角度来看，碳中和推动了清洁能源、新能源汽车、可降解材料等新兴产业的发展，同时也对传统高耗能行业（如钢铁、煤炭、化工等）带来挑战，促使供给侧改革和产能优化。

主要观点

• 全球朱格拉周期开启：碳中和推动全球设备更新与投资，尤其是美国和中国等国家的基建与绿色转型计划，为经济带来新的增长点。
• 碳中和投资主线：包括需求扩张行业（如光伏、风电、新能源汽车）和供给收缩行业（如煤炭、钢铁、化工）两大方向，以及环保驱动的可降解新材料。
• 清洁能源发展：光伏、风电、储能、氢能等清洁能源将快速发展，成为未来能源结构的重要组成部分。
• 传统高耗能行业转型：钢铁、煤炭等行业面临产能限制、能耗控制和工艺升级的压力，行业龙头有望受益于供给收缩带来的价格提升和市场集中度提升。
• 汽车行业转型：随着电动车普及，汽车朱格拉周期将加速，电动智能网联技术成为推动行业新一轮周期的关键。
• 电力行业调整：火电行业面临逐步退出趋势，水电行业增长空间有限，电力板块需等待政策与市场机制的进一步明确。

关键信息

1. 全球碳中和目标

• 美国：计划在2035年前实现电力部门零碳污染，2050年前实现净零排放。
• 中国：力争2030年前达峰，2060年前实现碳中和。
• 欧盟：2050年实现温室气体净零排放。
• 日本、韩国、德国、英国、法国：均设定2050年实现碳中和目标。

2. 中国碳中和政策与目标

• 2020年，中国在联合国气候雄心峰会上提出2060年前实现碳中和目标。
• 2021年，国家发改委、生态环境部、工信部等多部委出台文件，推动碳达峰与碳中和工作，包括能源结构调整、碳排放权交易、绿色金融支持等。
• 各省份如广东、江苏、陕西、上海、西藏等均提出具体的碳减排目标和措施。

3. 碳中和投资主线

• β机会：光伏、风电、新能源汽车、装配式建筑等清洁能源和低碳行业将迎来需求扩张。
• α机会：煤炭、钢铁、化工等高耗能行业面临供给收缩，行业龙头有望受益于价格提升和市场集中度提高。
• 环保驱动：可降解新材料、再生资源、垃圾分类等产业将迎来发展机遇。

4. 清洁能源发展预测

• 光伏和风电装机量：2030年分别为1.88亿千瓦和1.53亿千瓦，2060年将分别达到2.7亿千瓦和2.19亿千瓦。
• 投资规模：预计到2060年，可再生能源发电领域累计新增投资约84万亿元，其中光伏和风电装机建设投资规模约60万亿元。
• 储能发展：储能新增容量将从2020年的0.24亿千瓦时增长至2060年的19.55亿千瓦时，投资规模约24万亿元。

5. 电动车与智能网联技术

• 电动车渗透率预计在2022年达到10%，2045年达到100%，届时电动车销量将达3600万辆/年。
• 2022年将开启新一轮汽车朱格拉周期，智能网联技术将成为关键推动因素。

6. 钢铁行业影响

• 钢铁行业是碳排放的主要来源之一，2019年占煤炭碳排放的14.42%。
• 钢铁产能将受到限制，电炉钢占比有望显著提升。
• 钢铁行业将逐步纳入碳排放交易市场，碳价上涨将提升行业盈利中枢和稳定性。

7. 电力行业调整

• 火电行业面临“去商品化”趋势，电价政策趋于固定，行业规模增长受限。
• 水电行业存量资源已基本开发完毕，未来增长空间有限。
• 电力行业需等待政策和市场机制的进一步明确，以重新确定估值模型。

8. 重点推荐股票

• 钢铁行业：华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢等，建议关注其在碳排放约束下的盈利能力提升。
• 新能源产业链：阳光电源、隆基股份、宁德时代、亿纬锂能、格林美、特锐德等，建议关注其在清洁能源、电动车、储能、电池回收等领域的布局。
• 环保与可降解材料：华宏科技、龙马环卫、中再资环等，建议关注其在资源回收和环保技术方面的潜力。

风险提示

• 碳中和政策执行力度与节奏存在不确定性。
• 清洁能源技术突破不及预期可能影响行业发展。
• 传统高耗能行业可能面临短期价格波动和产能调整。
• 电力行业转型过程中可能出现市场供需失衡。
• 新能源汽车市场渗透率提升速度不及预期，可能影响相关产业链发展。

总结

“碳中和”作为全球可持续发展的核心议题，正在重塑能源结构、产业链布局及投资逻辑。各国纷纷出台政策支持，中国亦在“十四五”期间持续推进绿色低碳发展。在这一进程中，清洁能源、新能源汽车、可降解材料等新兴行业将迎来发展机会，而传统高耗能行业则需通过供给侧改革、工艺升级等方式实现转型。总体来看，碳中和将带来长期的结构性投资机会，但短期内仍需关注政策落地和市场变化。