碳中和时代下的ESG投资应用系列之一：GPIF社会责任投资发展概况及其投资现状-20210310-光大证券-14页_892kb

金融工程深度：GPIF社会责任投资发展概况及其投资现状总结

核心内容概述

本文探讨了ESG投资在碳中和背景下的应用，以日本年金公积金投资管理独立行政法人（GPIF）为例，分析其ESG投资体系与实践，并为我国ESG投资体系的建设提供借鉴。

主要观点

• 碳中和政策背景：中国自2009年起明确提出减排目标，并在2020年将“碳达峰·碳中和”上升为国家战略。这一政策为ESG投资提供了明确的导向。
• ESG投资的作用：ESG投资有助于筛选符合碳中和要求的企业，把握政策红利。然而，我国ESG投资体系尚不成熟，基金产品规模有待提升。
• GPIF的ESG投资经验：作为全球最大的投资机构之一，GPIF自2015年起将ESG纳入投资体系，其投资方式包括被动投资、委外投资、固定收益投资及另类资产投资，形成了较为系统的ESG投资框架。

关键信息

1、中国碳中和政策与形势

• 政策发展脉络：

  • 2009年：提出减排目标。
  • 2015年：提出2030年碳达峰、2060年碳中和目标。
  • 2020年：将“碳达峰·碳中和”作为国家战略。

• 碳中和形势：

  • 中国碳排放总量大、增速快，实现碳中和目标仍面临挑战。
  • 2025年前后可能进入碳减排平台期，后续仍需应对134亿吨二氧化碳排放。
  • 2021年“十四五规划”开启，碳中和路径逐步清晰，蕴含丰富的投资机会。

• ESG政策应用：

  • 2021年以来，ESG相关关键词出现在多项政策文件中，如清洁生产、公司治理、节能减排等。
  • 截至2021年3月4日，我国ESG主题基金共7只，规模约28.4亿元；泛ESG主题基金共41只，规模约730亿元。

2、GPIF的ESG投资体系

• 投资形式：

  • 自营投资：以被动投资为主，采用ESG指数作为跟踪目标。
  • 委外投资：注重被委托机构的ESG能力，进行ESG策略和投后监督。

• ESG指数选择：

  • GPIF选择5个ESG指数进行跟踪投资，包括FTSE Blossom Japan Index、MSCI Japan ESG Select Leaders Index等。
  • 要求指数公司仅使用公开数据进行股票筛选，并公开指数编制标准，以促进企业ESG信息披露。

• ESG投资管理结构：

  • 投资策略部：制定整体ESG投资策略。
  • 公开市场投资部：评估外部资产管理者的ESG实践。
  • 各部门紧密协作，推动ESG投资发展。

3、GPIF的ESG投资方式

• 被动投资与ESG指数：

  • 自营投资以ESG指数为主，占比约90%。
  • ESG指数成分股多为成长股，使其在成长风格市场中表现良好。

• 委外投资监控：

  • 考察被委托机构的ESG投资能力、投资流程、人员结构等。
  • 要求被委托机构与企业进行“建设性对话”，推动ESG改革。

• 固定收益投资：

  • 推动ESG债券投资，与10家多边开发银行和3家政府金融机构建立合作伙伴关系。
  • 截至2020年3月，GPIF在绿色、社会和可持续发展债券方面的投资达4,414亿日元。

• 另类资产投资：

  • 2017年起，GPIF开始进行另类资产委外投资，如基础设施、房地产、私募股权。
  • 注重多维度ESG评价，包括ESG方针、投后监督、ESG报告透明度等。

4、GPIF的ESG投资规模及业绩

• 投资规模：

  • 截至2020年3月，GPIF管理资产规模达151万亿日元。
  • 跟踪ESG指数的资产规模从2017年的1.5万亿日元上升至2019年的5.7万亿日元。
  • 投资绿色债券的资产规模达到0.4万亿日元。

• 投资业绩：

  • 超额回报显著：GPIF国内股票被动投资的ESG指数在2017/4-2020/3期间表现优于母指数及市场指数。
  • ESG评级上升：GPIF所持股票的ESG评级呈现平稳上升趋势，尤其在2019年提升明显。
  • 公司治理改善：自2014年日本制定受托责任原则后，公司治理明显改善，2018年遵守公司治理原则的日企比例显著提升。

风险提示

• 数据时效性：报告数据来源于历史公开数据整理分析，存在失效风险。
• 历史业绩不代表未来：需谨慎对待历史数据及业绩，不可盲目预测。