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投资策略总结：非银拥挤度逼近历史高位——交易与趋势周报3.0(第14期)

核心结论

• 市场情绪整体回落：综合市场情绪指数降至39%历史分位，情绪降温，A股整体风险偏低。
• 非银板块拥挤度过热：非银板块拥挤度升至99%历史分位，短期需警惕交易过热风险。
• “强趋势+低拥挤”行业优势：当前前五“强趋势+低拥挤”行业为纺织服装、商贸零售、传媒、家电、石油石化。

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一、A股市场情绪指标跟踪

1.1 股民情绪

• 指标名称：股民情绪指数（IISI）
• 相关系数：与万得全A相关系数达56%
• 最新水平：85.60%历史分位，逼近历史高位
• 择时信号：小幅走强

1.2 资金情绪

• 融资情绪：历史分位54.60%，小幅走强
• 外资情绪：历史分位40.60%，显著回落
• 资金面情绪：整体走弱，对市场形成拖累

1.3 量价动能

• 量价趋势：历史分位56.50%，小幅走强
• 近1月创历史新高数：历史分位4.40%，回落见底
• 短期分歧：量价动能分歧加大，市场走势不确定性上升

1.4 交易分化

• 二八成交分化：历史分位51.80%，显著回落
• 交易风险：整体收窄，市场交易风险降低

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二、趋势强度&交易风险跟踪

2.1 趋势强度

• 趋势越强，上涨概率越高：通过量价互动关系刻画趋势强度
• 历史表现：基于“趋势+拥挤度”策略的行业轮动模型，年化超额收益近20%

2.2 拥挤度分析

• TMT板块：拥挤度84.3%，环比下降0.6%
• 中字头央企：拥挤度84.9%，环比下降2.0%
• 泛新能源：拥挤度14.0%，环比上升3.2%
• 大消费板块：拥挤度37.5%，环比下降0.7%
• 非银板块：拥挤度高达99%，短期交易过热风险需关注

2.3 优势行业

• 前五行业：纺织服装、商贸零售、传媒、家电、石油石化
• 特点：趋势强、拥挤度低，具备较好投资机会

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三、分析师情绪指标跟踪

3.1 乐观机构占比

• 当前水平：40%，环比下降
• 领先性：乐观机构占比可领先市场6周，指示短期仍有上涨趋势

3.2 分析师盈利预测修正（MAF）

• 当前水平：环比下跌0.40%
• 意义：市场盈利趋势放缓，需关注基本面变化

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四、宏微观流动性跟踪

4.1 货币市场

• 国股转贴现票据利率：1.07%，环比下降0.09%
• 6个月SHIBOR利率：2.13%，环比下降0.04%

4.2 基金发行&ETF申赎

• 偏股基金新发规模：合计18.50亿元，市场增量资金回暖
• ETF份额：环比增加267.57亿份，宽基类ETF增幅最大

4.3 解禁&减持

• 解禁规模：约1794.66亿元，本周解禁压力上升
• 减持规模：约85.59亿元，减持压力小幅回升

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风险提示

1. 宏观经济超预期波动：可能导致情绪择时规律失效
2. 统计偏差：情绪指数基于2019-2023年样本，延长数据可能影响结果

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作者信息

• 分析师：张峻晓
  执业证书编号：S0680518110001
  邮箱：zhangjunxiao@gszq.com

• 研究助理：宁凯旋
  执业证书编号：S0680122070009
  邮箱：ningkaixuan@gszq.com

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内容结构

• 交易与趋势周报3.0：创新性产品，涵盖情绪、趋势、流动性等多维度跟踪
• 四大情绪指标：股民情绪、资金情绪、量价动能、交易分歧
• 趋势强度与拥挤度：结合趋势与拥挤度进行行业轮动判断
• 分析师情绪：乐观机构占比与盈利预测修正（MAF）指标
• 流动性跟踪：涵盖货币市场、基金发行、解禁减持等

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图表目录

• 图表1：市场综合情绪指数具体分项
• 图表2：市场综合情绪指数历史走势图
• 图表3：A股股民情绪指标IISI历史分位
• 图表4：杠杆资金情绪历史分位
• 图表5：外资交易盘情绪历史分位
• 图表6：全A量价交易趋势历史分位
• 图表7：全A近1月创历史新高数历史分位
• 图表8：全A二八成交分化程度历史变动
• 图表9：行业量价趋势与拥挤度分布情况
• 图表10：TMT、中字头板块拥挤度
• 图表11：泛新能源、大消费板块拥挤度
• 图表12：乐观机构占比历史走势图
• 图表13：分析师盈利预测修正(MAF)走势
• 图表14：国股转贴现票据利率走势
• 图表15：6个月SHIBOR利率水平走势
• 图表16：偏股型基金新发规模变动及类型分布
• 图表17：ETF基金份额历史变动
• 图表18：周度解禁规模板块分布
• 图表19：周度产业资本增减持板块分布历史变动

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免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性
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分析师声明

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，观点为个人看法，不受第三方影响

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投资评级说明

类型	评级	说明
股票评级	买入	相对基准指数涨幅在15%以上
股票评级	增持	相对基准指数涨幅在5%~15%之间
股票评级	持有	相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
股票评级	减持	相对基准指数跌幅在5%以上
行业评级	增持	相对基准指数涨幅在10%以上
行业评级	中性	相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
行业评级	减持	相对基准指数跌幅在10%以上