20230117-东方金诚-2022年12月城投债市场运行情况分析_城投债融资进一步紧缩_信用利差继续走阔_16页_3mb

城投债融资进一步紧缩，信用利差继续走阔

核心内容

2022年12月，城投债市场呈现融资紧缩、净融资转负、发行期限缩短、信用利差走阔等特征。受政策调控和市场环境影响，城投债融资环境持续收紧，融资难度增加，区域分化明显，弱资质城投债融资压力显著上升。

主要观点

• 融资紧缩：12月城投债发行规模大幅下降，净融资为-1046.70亿元，同比和环比降幅均显著。
• 发行期限短期化：加权平均发行期限由3.20年降至2.46年，中短期城投债发行占比显著提升。
• 区域分化明显：仅有5省净融资为正，东北和西北区域融资难度较高，偿债压力需关注。
• 信用利差走阔：各期限城投债信用利差持续上行，但12月下旬中短期限利差有所修复。
• 异常交易频发：贵州、云南等省份异常交易次数较高，市场对其仍较为谨慎。
• 政策影响深远：中央经济工作会议重申遏制隐性债务，推动财政政策加力提效，城投债融资政策偏紧态势持续。

关键信息

一、一级市场情况

• 发行规模：12月城投债发行3410.18亿元，同比降幅39.14%，环比降幅17.12%。
• 偿还规模：12月城投债总偿还额同比增加1102.19亿元，环比增加382.04亿元。
• 净融资：12月城投债净融资为-1046.70亿元，同比和环比降幅均显著。
• 取消发行：12月共有118只城投债推迟或取消发行，取消规模为708.97亿元。
• 主体评级分布：取消发行的城投债中，AAA级12只，AA+级55只，AA级51只，以中高等级主体为主。
• 行政层级分布：地市级平台发行占比提升至37.59%，省级平台占比提升至10.32%，区县级平台占比下降至25.50%。
• 发行品种：私募债发行占比环比下降至29.12%，企业债净融资持续为负。
• 发行利率：12月城投债平均发行利率为4.60%，较上月上行75个基点。

二、二级市场情况

• 交易活跃度：12月城投债交易额约19551.03亿元，环比提高27.97%，同比提高60.91%。
• 收益率波动：各期限中债城投债收益率持续波动上行，平均信用利差显著走阔。
• 异常交易：12月共有73家城投公司出现异常交易，其中毕节市天河城建开发投资有限公司、昆明交通产业股份有限公司等异常交易次数较多。
• 利差修复：12月下旬中短期限信用利差有所下行，率先得到修复。
• 区域分化：贵州、云南等省份信用利差持续高位运行，显示市场对其仍较为谨慎。

三、城投信用环境及事件

• 政策影响：中央经济工作会议重申遏制隐性债务，推动财政政策加力提效，城投债融资政策偏紧态势持续。
• 评级调整：12月有一家城投企业评级展望被调整为负面，一家继续被列入评级观察名单。
• 风险事件：广西柳州市东城投资开发集团有限公司因债务规模大、短期偿债压力重、票据逾期、非标舆情等问题被调整为负面评级展望。

总结

2022年12月，城投债市场融资进一步紧缩，净融资转入负值区间，发行期限显著缩短，信用利差继续走阔。区域分化明显，弱资质城投债融资压力较大，东北和西北区域需特别关注偿债压力。政策调控和市场环境共同作用，导致城投债融资政策偏紧，融资增速放缓。异常交易次数环比减少，但贵州、云南等省份仍面临较大市场压力。投资者需谨慎对待弱区域城投债，关注其信用风险和流动性问题。