> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年上半年全球及A股市场的表现，预测了下半年市场趋势，并提出了投资建议与风险提示。 ### 主要观点 1. **全球市场表现** - 全球地缘局势震荡，AI科技革命快速发展。 - 大类资产收益呈现股票 > 大宗商品 > 债券 > 贵金属的格局。 - 美伊冲突推高原油价格，带动通胀预期上升，美联储加息预期增强。 2. **A股市场风格** - A股风格呈现成长跑赢价值，小盘优于大盘。 - 成长与价值比值达到历史高位（83.53%），市场风格极致分化。 - 两融余额首破3万亿，但杠杆水平仍处于历史中枢区间，风险相对可控。 3. **行业表现** - 上半年A股领涨行业包括电子、通信、建筑材料、机械设备、综合。 - 领跌行业包括商贸零售、农林牧渔、美容护理、食品饮料、钢铁。 - 消费、红利板块领跌，AI硬件成为市场主线。 4. **盈利与基本面** - 5月工业企业营收、名义库存、实际库存均改善，呈现主动补库迹象。 - 企业利润率持续改善，但利润结构分化加剧。 - 制造业PMI连续4个月位于扩张区间，供需两端同步修复。 5. **下半年市场展望** - 沪深300、创业板指和科创50盈利增速或延续震荡抬升趋势。 - 创业板指与沪深300盈利增速差或进一步走阔，市场分化或持续。 - 中东局势缓和，海峡有望恢复通航，尾部风险或已解除。 6. **基金市场动态** - 主动偏股基金平均收益创历史新高，基金发行有望迎来新一轮扩张。 - AI基本面高景气或延续，AI领域新发基金或更受市场需求青睐。 - 主动ETF即将推出，有望成为下半年市场增量资金来源之一。 7. **投资建议** - 短期A股整体或延续震荡，AI科技硬件回调或为布局机会。 - 中期建议关注AI科技硬件及上游相关基建的投资机会。 - 长期看好AI科技成长和能源板块作为主线。 ## 关键信息 - **市场风格**：成长、小盘风格表现优于价值、大盘风格，消费、红利板块领跌。 - **杠杆水平**：两融余额破3万亿，但杠杆水平仍处于历史中枢区间，风险可控。 - **盈利预期**：7月和8月为财报季窗口期，市场聚焦业绩表现，对全年盈利进行前瞻定价。 - **行业选择**：综合Ⅱ、房地产服务、光学光电子、房地产开发、环保设备Ⅱ、软件开发、橡胶、旅游及景区为下半年重点行业。 - **美联储政策**：沃什发言后，市场对加息担忧缓解，7月维持利率不变概率升至82.4%。 - **主动ETF**：中国证监会支持推出主动管理ETF，其透明性、便捷性或推动公募市场增长。 ## 投资建议 - **短期**：关注AI科技硬件回调后的布局机会。 - **中期**：AI科技硬件及上游相关基建为投资重点。 - **长期**：AI科技成长和能源板块仍是市场主线。 ## 风险提示 1. 国内政策推行不及预期； 2. 地缘政治事件超预期； 3. 海外流动性宽松不及预期。 ## 投资评级 ### 公司评级 - **买入**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上； - **增持**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间； - **持有**：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间； - **卖出**：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。 ### 行业评级 - **增持**：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数； - **中性**：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若； - **减持**：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。 ## 研究团队与联系方式 ### 研究团队 - 中航证券策略团队：以大类资产配置为基础，进行A股策略研究，研究方向包括量化、固收、商品、外汇等。 ### 销售团队 - 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003 - 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012 - 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001 - 李若熙：17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013 ### 联系方式 - **联系地址**：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 - **公司网址**：www.avicsec.com - **联系电话**：010-59219558 - **传真**：010-59562637 ## 相关研究报告 - 《K型分化或延续》 - 《中东局势缓和下全球通胀或回落，科技最大外部风险或解除》 - 《短期风格回摆与中期 K 型分化》 - 《全球科技巨头上市的市场指数表现》 - 《市场极致分化短期或将适度回摆，中期 AI 科技成长和能源依旧主线》 - 《利率上行不是科技牛市泡沫破灭的充分条件，产业的高景气水平是股价的关键支撑》 ## 作者信息 - **董忠云**：分析师，SAC执业证书：S0640515120001，联系电话：010-59562478，邮箱：dongzy@avicsec.com - **刘庆东**：分析师，SAC执业证书：S0640520030001，联系电话：010-59219572，邮箱：liuqd@avicsec.com - **庞晨**：分析师，SAC执业证书：S0640526040001，邮箱：pangc@avicsec.com - **王警仪**：分析师，SAC执业证书：S0640525100001，邮箱：wangjybj@avicsec.com - **杨子萌**：分析师，SAC执业证书：S0640526060001，邮箱：yangzm@avicsec.com