食品饮料行业2020年半年报综述：2020Q2略超预期，长看龙头强者恒强-20200907-渤海证券-24页_1mb

2020年食品饮料行业半年报综述总结

核心内容概览

2020年半年报显示，食品饮料行业整体表现略超预期，行业营收和净利润均实现同比增长。尽管受到突发事件影响，行业仍展现出较强的抗周期性。板块在2020年第二季度业绩显著提速，主要受益于渠道补库存及终端需求回升。

主要观点

• 行业整体增长：食品饮料（中信）101家上市公司2020H1实现营业收入3824.51亿元，同比增长6.17%；实现归母净利润731.79亿元，同比增长10.36%。
• 子板块表现差异：
  • 营收增速：肉制品（35.37%）>速冻食品（22.71%）>调味品（12.35%）。
  • 净利润增速：速冻食品（249.18%）>休闲食品（99.73%）>肉制品（30.27%）。
• 2020Q2业绩提速：食品饮料板块营收同比增长12.94%，净利润同比增长25.67%。速冻食品和乳制品表现尤为突出，净利润增速分别为227.61%和58.76%。
• 机构持仓变化：2020Q2机构持仓比例达54.12%，同比增加1.44个百分点，环比增加2.17个百分点。机构对速冻食品增仓幅度最大，但整体数据存在滞后性。
• 板块估值走高：截至2020年8月31日，食品饮料板块绝对PE和PB分别为52.40和10.64，相对沪深300估值溢价率为3.44和6.49，板块估值远高于近10年中位数。
• 投资建议：建议优选营收增长具有持续性的行业龙头，如双汇发展、洋河股份、光明乳业、伊利股份、五粮液等。同时关注高端白酒和次高端动销恢复情况。

关键信息

2020H1行业整体略超预期

• 营业收入：3824.51亿元，同比增长6.17%。
• 归母净利润：731.79亿元，同比增长10.36%。
• 抗周期性：在突发事件影响下仍保持正向增长，显示行业抗周期性特征。

2020Q2板块整体业绩提速

• 营业收入：1877.90亿元，同比增长12.94%。
• 归母净利润：335.68亿元，同比增长25.67%。
• 业绩增长原因：第一季度受突发事件影响，第二季度渠道补库存及终端需求回升。

机构持仓情况

• 机构持仓比例：54.12%，同比增加1.44个百分点，环比增加2.17个百分点。
• 持仓变化：乳制品减仓，速冻食品增仓幅度最大；基金、QFII及社保加仓明显，券商及保险小幅减仓。

估值与市场表现

• 板块涨幅：2020年8月食品饮料板块整体上涨11.41%，跑赢沪深300指数8.83个百分点。
• 估值溢价：绝对PE和PB分别为52.40和10.64，相对沪深300估值溢价率为3.44和6.49。
• 北向资金：2020年8月北向资金小幅流出，累计净流入为11199.92亿元。

重点品种推荐

• 双汇发展：营收增长显著，受益于猪肉价格上行及产品提价。
• 洋河股份：高端白酒表现稳健，渠道库存清理接近尾声。
• 光明乳业：业绩超预期，受益于消费观念转变。
• 伊利股份：龙头地位稳固，营收和净利润增速领先。
• 五粮液：高端白酒增长强劲，业绩稳定。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对消费行业产生不利影响。
• 重大食品安全风险：影响行业整体信心。
• 消费复苏趋势不明：对行业未来增长存在不确定性。