2019年中国减税规模测算与分析-20181107-太平洋证券-26页-2mb

2019年中国减税规模测算与分析总结

核心内容

本报告主要分析了2018年及2019年中国减税降费政策的规模、实施效果及未来趋势，探讨了减税政策对宏观经济的影响，并结合中美贸易战背景，评估了进出口税收减免的必要性与潜在规模。

主要观点

1. 2018年减税规模

   • 刘昆部长指出，2018年减税降费总额预计超过1.3万亿元，实际测算显示可能达到1.4万亿元以上。
   • 减税政策包括增值税、个税、出口退税、进口税收减免、行政事业性收费取消等。
   • 多数减税政策具有特定指向性，而非普惠，导致市场对减税感受不明显。

2. 严征缴带来的“超收”现象

   • 增值税收入出现超收，主要原因在于税收征管的强化，而非税率调整。
   • 通过估算，2018年增值税超收收入约为4444.8亿元（按1-9月趋势外推）。
   • 其他税种如企业所得税、个人所得税、消费税等的超收现象不明显。

3. 进出口税收减免的必要性

   • 面对中美贸易摩擦，出口退税及进口税收减免是重要的应对措施。
   • 2018年出口退税预计减税1000亿元，进口税收减免预计3500亿元，合计占总减税的31.7%。
   • 若美国加征关税，出口退税需进一步扩大，预计2019年出口退税减税可达3200亿元，进口税收减免可达3900亿元。

4. 2019年减税预期

   • 市场普遍预期2019年减税规模将超过1万亿元。
   • 2019年减税规模将包括增值税、个税、出口退税及进口税收减免等，具体测算为：增值税3600亿元、个税4000亿元、出口退税3200亿元、进口税收减免3900亿元。
   • 减税需考虑财政赤字与债务率，若减税规模较大，需确保不突破合理赤字率（约3%）。

关键信息

2018年减税降费措施

2019年减税政策预期

重要测算数据

• 增值税超收：2018年1-9月趋势外推显示增值税收入超收约24069.4亿元，其中超收部分为1851.4亿元。
• 出口退税影响：若美国对2000亿美元产品加征25%关税，预计2019年需多退税1328-2513亿元。
• 进口税收减免：2018年进口税收减免预计3500亿元，2019年预计3900亿元。

减税政策的实施时间点

1. 纪念改革开放40周年大会召开之际（若有）
2. 中央经济工作会议之后
3. 明年“两会”之后

财政压力与债务率考量

• 2017年广义赤字率约为13.5%，已超过合理范围（8.7%）。
• 若2019年减税完全由赤字弥补，可能导致一般公共预算赤字上升至4.5%。
• 若不大幅增加赤字，需考虑对经济职能的削减，如基建或政府消费。

风险提示

• 经济超预期下滑：若经济下行压力加大，可能影响财政收入，进而影响减税政策的可持续性。

结论

2018年减税规模确有其依据，但市场感受不明显，主要是由于政策非普惠、落地时间晚、以及严征缴带来的超收效应。2019年减税政策将继续体现，同时为可能的贸易摩擦预留空间，预计减税规模在1.4万亿元以上。减税需在财政可承受范围内进行，确保债务率和赤字率不超限。政策实施时间点将围绕重要会议和时点展开，需关注决策者的综合考量。