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文档总结

核心内容

本报告由三星证券发布，聚焦于韩国股市的市场指标、行业动态、公司分析以及未来展望。文档主要围绕韩国股市的低增长环境，分析了哪些公司可能在该环境下表现优异，特别是关注“3C创新者”（Care, Cost, Core innovators）的策略与表现。

主要观点

市场指标

• 全球市场指数：5月17日，全球多个主要指数如道琼斯、纳斯达克、标普500等均呈现小幅上涨趋势。
• 韩国市场指标：韩国KOSPI指数、KOSDAQ指数等均有所波动，部分行业如化学、食品饮料等表现优于其他。
• 汇率与利率：韩元对美元汇率（KRW/USD）为1,179，3个月CD利率为1.58%，3年企业债券利率为1.91%。
• CDS利差：韩国CDS利差为64个基点。

市场资金流动

• KOSPI：外资和零售资金在5月17日有所流出，但国内资金有所流入。
• KOSDAQ：外资和零售资金在5月17日也有所流出，但国内资金呈上升趋势。

经济预测

• GDP增长：预计2016年韩国GDP增长率为2.7%。
• 失业率：预计2016年失业率为3.4%。
• CPI增长：预计2016年CPI增长率为1.4%，2017年为1.9%。
• 汇率预测：预计2016年底韩元对美元汇率为1,270，2017年底为1,300。
• 3年KTB收益率：预计2016年为1.9%，2017年为2.5%。

交易数据

• KOSPI交易额：5月17日为5.5万亿韩元。
• KOSDAQ交易额：5月17日为3.7万亿韩元。
• 市值：KOSPI市值为1,243.8万亿韩元，KOSDAQ市值为211.5万亿韩元。
• 客户存款：KOSPI客户存款为221.9万亿韩元。
• 交易量：KOSPI日均交易量为597.6万股，KOSDAQ日均交易量为712.2万股。

行业与公司分析

小盘股投资策略（Small Cap Ideas）

• 3C创新者：在低增长环境下，应关注“Care”、“Cost”、“Core”三大类创新者。
  • Care创新者：如Dio（牙科植入物）、S1（安全服务）、Vatech、Lutronic Interoyo等。
  • Core创新者：如Leeno Industrial（传感器）、Samlip General Foods（食品饮料）等。
  • Cost创新者：如Jeju Air（低成本航空）。

钢铁行业（Steel）

• 行业评级：中性（NEUTRAL）。
• 1Q业绩：Daehan Steel和Kisco的销售额和营业利润分别下降27.2%和15.6%，营业利润低于预期。
• 2Q展望：预计2Q需求增加、价格回升以及中国进口下降将推动营业利润增长。
• 盈利预测：上调Daehan Steel和Kisco全年营业利润预测，分别提高7%和6%，并上调目标价。

KCC（002380）

• 行业评级：买入（BUY）。
• 1Q业绩：销售额增长2.1%，营业利润增长21%。
• 业务动态：建筑材料销售增长快于预期，油漆销售因价格下降而收缩，但营业利润率提升。
• 市场表现：KCC股价较KOSPI指数表现优于，目标价为510,000韩元。

Lotte Chilsung（005300）

• 行业评级：买入（BUY）。
• 1Q业绩：销售额增长4.7%，营业利润增长5.3%。
• 业务动态：饮料业务表现强劲，酒精业务仍需改善。
• 市场表现：目标价为2,800,000韩元，股价较KOSPI指数表现优于。

Nong Shim（004370）

• 行业评级：买入（BUY）。
• 1Q业绩：销售额增长5%，营业利润增长17%。
• 业务动态：海外业务增长显著，饮料和商品销售表现强劲。
• 市场表现：目标价为480,000韩元，股价较KOSPI指数表现优于。

Hite Jinro（000080）

• 行业评级：买入（BUY）。
• 业务动态：啤酒销售将影响股价表现。
• 市场表现：目标价未明确，但预期销售增长将推动股价。

关键信息

• 3C创新者策略：在低增长环境下，应关注具有创新能力和适应能力的公司。
• 市场环境：韩国股市面临增长压力，但部分小盘股和特定行业公司表现突出。
• 资金流动：外资和零售资金在部分行业呈流出趋势，但国内资金流入。
• 经济预测：韩国经济增长预期稳定，但需关注通胀和汇率变化。
• 公司动态：部分公司如KCC、Lotte Chilsung、Nong Shim等表现优于市场，但需关注其业务结构和未来增长潜力。

上市公司动态

• KCC：建筑材料销售增长快于预期，目标价为510,000韩元。
• Lotte Chilsung：饮料业务表现强劲，目标价为2,800,000韩元。
• Nong Shim：海外业务增长显著，目标价为480,000韩元。
• Hite Jinro：啤酒销售表现将影响股价，目标价未明确。

上市活动

• 会议：三星证券将在5月19日至20日于首尔举办全球会议。
• 其他活动：包括DIO（美国）、Mode Tour（美国）、Samsung C&T（亚洲）和Hana Tour（英国）等。

分析团队

• JungHoon Chang：负责3C创新者分析，专注于OLED和可充电电池。
• Ilwoo Yang：分析Lotte Chilsung和Nong Shim，专注于饮料和食品行业。
• Sokmo Yun：分析KCC，专注于建筑材料和涂料行业。

估值摘要

• KCC：2016年预计P/E为15.5，P/B为1.1，EV/EBITDA为11.4。
• Lotte Chilsung：2016年预计P/E为25.8，P/B为1.1，EV/EBITDA为11.8。
• Nong Shim：2016年预计P/E为21.8，P/B为1.3，EV/EBITDA为9.6。

总结

本报告强调在低增长环境下，韩国市场中的“3C创新者”可能成为投资亮点，特别是Care、Core和Cost类企业。同时，分析了钢铁行业和部分公司的季度表现，指出KCC、Lotte Chilsung和Nong Shim等公司在业务和财务表现上优于市场，值得关注。报告还提供了市场指标、经济预测、交易数据以及分析师的联系方式。