深度报告-20220707-东吴证券-容知日新-688768.SH-工业智能运维百亿蓝海市场_第三方运维龙头容知日新崛起_26页_1mb

容知日新（688768）总结

核心内容

容知日新是一家专注于工业智能运维的第三方厂商，核心业务为工业设备状态监测与故障诊断系统。公司具备软硬件一体化的产品解决方案，拥有较强的技术实力和行业know-how，是国产PHM（预测性维护）领域的领军者。

主要观点

• 行业前景广阔：预测性维护（PHM）是工业智能运维的重要组成部分，随着“十四五”政策推动，PHM市场迎来黄金发展期，预计到2025年，风电、钢铁、煤炭和石化等行业PHM市场空间合计超400亿元。
• 第三方运维优势明显：第三方运维在通用设备领域具备更高的预测精度、专业性和性价比，而设备厂商和客户自建运维则主要服务于专用设备。容知日新凭借数据积累和行业know-how，具备先发优势。
• 公司发展迅速：容知日新成立于2007年，2019-2021年营收和扣非归母净利润年复合增速均超过40%。公司已实现风电、钢铁行业市占率第一，同时正积极拓展石化、煤炭、水泥等行业。
• 盈利预测积极：预计2022-2024年公司营收分别为5.92亿、8.71亿、12.53亿元，扣非归母净利润分别为1.21亿、1.78亿、2.58亿元，年复合增速分别为49%、48%、45%。2025-2027年公司业绩增速预计维持在30%左右，服务收入占比提升，估值有望进一步提高。
• 估值合理：基于2024年40倍PE估值，公司2022年目标市值为79亿元，对应目标价144元。首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

市场空间

• 风电行业：预计2022-2025年新增风机市场空间合计约为13.47亿元。
• 钢铁行业：2025年PHM市场空间预计为238亿元。
• 煤炭行业：2025年PHM市场空间预计为52亿元。
• 石化行业：2025年PHM市场空间预计为106亿元。
• 总计：容知日新重点布局的风电、钢铁、煤炭和石化行业2025年累计PHM市场规模超400亿元。

公司优势

• 硬件优势：公司具备高可靠性与智能化水平，传感器核心部件自给率高，成本优势明显。
• 软件优势：公司拥有iEAM设备管理系统和SuperCare设备智能运维平台，具备强大的数据处理和智能诊断能力。
• 人才储备：公司拥有32名Mobius认证的国际诊断工程师，具备较强的行业分析与诊断能力。
• 客户基础：公司服务大型工业企业1800多家，覆盖风电、钢铁、石化等多个行业，与金风科技、宝武集团、中石化等头部客户保持良好合作关系。

发展战略

• 行业拓展：公司计划2022年率先拓展轨道交通、化工、有色行业，并在未来三年内布局军工、电网、高铁等。
• 商业模式：从产品销售向服务订阅制转型，提升服务收入占比，增强盈利模式的可持续性。
• 技术升级：持续优化软件算法，提升预测精度和智能化水平，推动产品向更高层次发展。

财务预测

风险提示

1. 技术研发进度不及预期；
2. 工业互联网支持政策不及预期；
3. 行业竞争加剧。

结论

容知日新作为国产第三方PHM领军企业，凭借软硬件一体化产品、丰富的行业经验、强大的数据积累和优秀的人才储备，具备较强的市场竞争力。随着PHM行业进入快速发展期，公司有望持续受益，未来三年业绩保持高速增长，服务收入占比提升，估值空间进一步打开。