20240526-光大期货-有色策略周报_113页_7mb

铜市场分析总结

• 宏观：美国PMI数据超预期，显示经济加速复苏，降息预期减弱。国内稳增长政策发力，提振市场情绪。
• 基本面：
  • 供应：铜精矿供应偏紧，TC报价反弹，精铜产量环比小幅下降，进口精炼铜量同比大幅增加。
  • 需求：下游加工开工率低于预期，负反馈持续，终端消费疲软，累库效应显现。
  • 库存：全球铜显性库存增加，但保税区和国内社会库存仍处高位。
• 观点：供需阶段性透支，铜价高位震荡，若宏观走软，可能进入中期调整。

铝市场分析总结

• 宏观：政策预期提振情绪，但实际需求尚未完全释放。
• 基本面：
  • 供应：氧化铝产能逐步恢复，产量增加，但云南电力恢复不及预期。
  • 需求：下游加工开工率持稳，部分企业库存天数创历史新高，终端需求有限。
  • 库存：氧化铝累库，电解铝去库放缓，持仓量支撑价格。
• 观点：情绪修正超前，基本面驱动有限，铝价止涨回稳。

锌市场分析总结

• 宏观：政策预期叠加海外风险打压情绪，锌价维持震荡。
• 基本面：
  • 供应：锌矿加工费持续下修，冶炼亏损扩大，进口锌量环比下降。
  • 需求：镀锌和压铸合金开工率走弱，消费淡季需求疲软。
  • 库存：国内库存累至极高水平，进口窗口开启，短期趋势偏弱。
• 观点：供需两弱，锌价易涨难跌，关注政策落地节奏。

锡市场分析总结

• 宏观：印尼出口恢复缓慢，干扰全球供应链。
• 基本面：
  • 供应：锡矿进口量大降，加工费持稳，进口亏损收敛。
  • 需求：下游采购谨慎，阶段性累库，需求传导有限。
  • 库存：国内库存延续累库，价差修复可能打压价格。
• 观点：库存高企，价格维持震荡格局。

镍&不锈钢市场分析总结

• 宏观：印尼镍矿出口审批推进缓慢，国内需求端政策预期偏暖，但消费数据疲软。
• 基本面：
  • 供应：镍矿进口量增加，但印尼配额审批不及预期。
  • 需求：新能源汽车渗透率提升显著，但销量同比下滑，链需修复仍需时间。
  • 库存：LME镍库存减少，国内库存上升，持仓量可能影响价格波动。
• 观点：供需矛盾结构性存在，镍价高位震荡，不锈钢消费受地产拖累。

不锈钢市场分析总结

• 宏观：地产数据悲观，需求疲软难改。
• 基本面：
  • 供应：不锈钢进口增加，中国产能仍有优势，印尼逐步追近。
  • 需求：房地
  • 观：供需矛盾结构性存在，镍价高位震荡，不锈钢消费受地产拖累。