20180613-招商证券-全球视野看中国资产周报（2018年第22期）_QFII制度再迎改革_中国资本市场开放更进一步_8页_1mb

中国资本市场开放与国际资本流动分析总结

核心内容概述

本报告发布于2018年6月13日，主要围绕中国资本市场开放政策、国际资本流动趋势以及中国宏观经济与金融市场表现展开分析。重点分析了QFII与RQFII制度的最新改革、人民币汇率走势、中国资产价格表现及全球主要股指动态。

主要观点与关键信息

1. QFII与RQFII制度改革

• 改革背景：2018年6月12日，中国人民银行与外管局宣布对QFII、RQFII制度实施新一轮外汇管理改革，进一步简化管理、便利操作，扩大对外开放。
• 主要措施：
  • 取消QFII每月汇出资金不超过上年末境内总资产20%的限制；
  • 完全取消QFII、RQFII本金锁定期要求，境外机构可按需办理资金汇出；
  • 允许QFII、RQFII依据实需原则对冲人民币汇率风险。
• 影响：改革将进一步吸引外资进入中国资本市场，提升市场流动性与国际化水平。

2. 国际资本流动趋势

• 美元指数：近期在94下方震荡，欧元兑美元有所反弹，但美元指数仍可能继续反弹。
• VIX指数：整体走低，全球避险情绪有所降温。
• 中美利差：6月12日收窄至69bp，中国10年期国债收益率相较6月1日上行7bp，短端利率上行幅度更大，导致期限利差进一步收窄至44bp。
• 新兴市场动荡：阿根廷、土耳其、巴西、印度等新兴市场国家股债汇市场接连出现动荡，资本流动形势不容乐观。

3. 中国资产价格表现

• 人民币汇率：6月12日收于6.4041，较6月1日累计升值128pips。
• 外资动向：
  • 陆股通累计流入资金167.14亿元，连续12周买入A股；
  • 外资主要增持家电、食品饮料、电子和金融等板块。
• 债券市场：5月份境外机构增持人民币债券605亿元，其中国债551亿元、同业存单62亿元。

4. 中国宏观经济预测（2018年预测）

5. 资金面情况

• 资金面宽松：上周央行通过公开市场操作净回笼资金3000亿元，但超额续作MLF4630亿元，额外释放中长期资金2035亿元。
• 利率走势：DR007与R007分别较1日下降15bp与21bp。
• 国债利率：中国10年期国债利率收于3.6853%，相较1日上行7bp。

6. 全球市场表现

• 全球股指：上周巴西股市继续大幅下跌，近4周累计跌幅超15%；中国股市呈现震荡走势，上证综指小幅下跌0.26%，上证50指数小幅上涨0.18%，创业板指数小幅上涨0.12%。
• 新兴市场货币：阿根廷、土耳其、巴西、印度等新兴市场货币表现较弱。

资料来源

• CEIC、Wind、Bloomberg、招商证券

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上；
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间；
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间；
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平；
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致；
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

分析师承诺

本报告内容基于合法取得的信息，分析结果仅供参考，不构成投资建议。分析师薪酬与报告内容无直接或间接关系，报告内容客观反映其研究观点。