20230420-太平洋-东微半导-688261.SH-22年业绩增速靓丽_TGBT_Si2C_MOS构筑增长新曲线_5页_1mb

结论与核心要点

财务表现

• 2022年年报：营业收入1116亿元，同比增长4274%；归母净利润284亿元，同比增长9357%；扣非净利润268亿元，同比增长9059%。
• 盈利能力：毛利率升至3396%，同比提升524个百分点；净利率2547%，同比提升669个百分点。

业务驱动因素

• 高压超级结MOS：出货量大幅增长，在光储、充电桩、数据中心服务器电源领域表现突出，收入同比增长6077%。
• TGBT产品：进入光储、车载OBC、充电桩关键供应链，收入同比增长68521%，市场扩张显著。
• Si2CMOS：2022年首次实现销售收入，通过客户验证并小批量供应，解决传统SiC器件高成本问题。

技术与增长方向

• 器件结构创新（如低导通压降与开关损耗的TGBT）提升竞争力。
• Si2CMOS成功替代部分传统SiCMOS，应用于车载OBC、储能逆变器等场景。
• 勺口半导体功率器件下游重点市场如光储、充电桩、服务器等景气度高，预计驱动未来增长。

投资建议

• 2023-2025年盈利预测：营收预计分别为1545亿、2010亿、2467亿元，净利润分别为394亿、511亿、623亿元。
• 对应估值：2022-2024年PE分别为71.78X、40.52X、33.68X。
• 风险提示：市场竞争加剧、下游需求不及预期。
• 评级：公司估值与业务潜力对功率半导体领域龙头，**“买入”**建议。

其他信息

• 报告数据和预测基于2022年度及未来三年盈利模型，支撑“买入”评级。

---谨提醒注意，尽管数据严谨，但仍需核实原始信息准确性（如部分数据可能存在不一致，例如“超级硅MOS收入204万元”，与前述增长速度不符）