20250127-银河期货-_纯碱玻璃2月报_节后需求待观察_价格或承压调整_16页_2mb

纯碱玻璃2月报分析总结

市场概要

2025年初，商品市场经历先跌后涨行情，纯碱表现优于权益市场。本次行情由原油上涨带动，宏观情绪好转主要受海外再通胀逻辑、地方两会召开和碳中和政策等多重因素推动。纯碱基差收缩，价格区间为1379-1536元/吨；玻璃基差为-80元/吨。

纯碱基本面

1. 供应端：部分检修结束，新增产能逐渐投放。银根化工150万吨产线计划2月下旬检修，日均影响量4.5万吨。产量历史高位，但开工率处下行区间，供应预期差恐现。
2. 需求端：节前轻碱需求超季节性，表需增长6-7%但实际需求缩量明显。深加工订单不佳，回款困难。中游库存增加，节后出货可能形成负反馈。
3. 库存与出口：纯碱出口量回升且维持高位，进口量极低；出口集中于江苏、山东等地区。上游库存去库持续，西北地区贡献显著。

浮法玻璃基本面

1. 需求：地产竣工下滑13%，玻璃需求预计降幅11%。深加工订单低迷，库存天数降至50天以下。供需错配加剧。
2. 供给：产线冷修增多，3月日熔度降至155万吨。
3. 库存与资金：上游库存累积，下游采购意愿差，回款困难。

宏观与政策

• 国内经济政策重心在保交楼，白名单项目贷款达56万亿。
• 进出口方面，纯碱出口高位，进口极低。
• 特朗普上台，美国关税政策更趋向渐进式执行。

价格走势

• 纯碱：节后震荡偏弱，支撑位1400元/吨，压力位1500元/吨。
• 玻璃：震荡偏弱，支撑位1300元/吨，压力位1500元/吨。

总体展望

节后供应暂无明显增量，但地产需求偏弱，预计纯碱和玻璃震荡运行。应关注库存变化、政策落地和冷修消息。