20260130-银河期货-玻璃纯碱1月报_玻碱节后库存承压_价格偏弱运行_18页_23mb

玻碱节后库存承压，价格偏弱运行总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月纯碱和玻璃市场的基本面及价格走势，指出在去美元化背景下，有色及贵金属价格大幅上涨，但玻碱（纯碱与玻璃）价格整体偏弱，受库存压力和需求疲软影响。节后库存压力加剧，价格承压，建议节前以高位做空为主。同时，报告对市场参与者提供了交易策略建议，包括单边、期权和套利策略。

主要观点

纯碱市场

• 价格走势：1月纯碱期货价格宽幅震荡，现货价格整体稳定，但部分厂家价格略有上调。
• 产能与供应：新增产能释放对供应形成压力，2026年纯碱总产能预计调整至4375万吨/年，2月还有更多检修计划。
• 需求表现：轻碱需求表现相对较强，重碱需求则因浮法玻璃和光伏玻璃减产而承压。
• 库存压力：1月纯碱库存结构有所变化，主要集中在西北和西南地区，节后库存预计继续累积。
• 出口情况：纯碱出口保持高位，主要出口至东南亚地区，进口量大幅下降。
• 成本与利润：成本小幅下降，联碱法和氨碱法利润有所改善，但整体仍处于低位。

玻璃市场

• 价格走势：1月玻璃期货价格走弱，现货价格小幅上涨。
• 供应情况：浮法玻璃日熔量下降，2月预计有两条产线放水冷修，供应小幅下降。
• 需求表现：玻璃需求有所下降，深加工企业订单天数减少，部分企业已放假或准备放假。
• 库存压力：节前库存去化，但节后库存预计继续累积，尤其是中下游复工时间错配。
• 成本影响：燃料价格上涨对玻璃成本形成压力，不同燃料类型利润差异显著，天然气燃料玻璃利润增长，石油焦和煤炭燃料玻璃利润下降。

关键信息

一、纯碱基本面分析

• 产量：1月纯碱产量约341.5万吨，环比增加7%。
• 库存：1月纯碱厂库累库11.3万吨至152.1万吨，社会库存下降0.15万吨。
• 需求：1月纯碱表观需求72.9万吨，环比下降2.7%。
• 出口：2025年12月出口纯碱23.28吨，同比增长27.91%，主要出口至东南亚。
• 成本：动力煤价格偏强，氯化铵价格窄幅上移，纯碱成本小幅下移。

二、玻璃基本面分析

• 产量：1月浮法玻璃日熔量15.1万吨，环比下降770吨。
• 库存：1月玻璃库存去库7%，社会库存为37.2万吨。
• 需求：1月玻璃表观需求111.1万吨，环比下降2.4%。
• 出口：2025年12月玻璃出口量增长乏力，海外市场进入淡季。
• 成本：不同燃料类型对玻璃利润影响显著，天然气燃料玻璃利润增长，石油焦和煤炭燃料玻璃利润下降。

策略建议

• 单边策略：逢高择机做空为主，因节后库存压力大，价格承压。
• 期权策略：卖看涨期权。
• 套利策略：多纯碱空玻璃价差仍有小幅空间。

作者信息

• 研究员：李轩怡
• 联系方式：
  • 电话：13164701108
  • 邮箱：lixuanyi_qh@chinastock.com.cn
• 资格证号：
  • 期货从业资格证号：F03108920
  • 投资咨询资格证号：F0018403

免责声明

本报告由银河期货有限公司提供，仅作为参考，不构成投资建议。报告内容可能随市场变化而调整，银河期货不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。请客户独立判断，谨慎投资。