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闻泰科技2021年Q4业绩点评总结

核心内容

闻泰科技（600745.SH）于2021年2月3日发布了2020年年度业绩预告，预计全年实现归母净利润24-28亿元，同比增长 $91.45% -123.36%$；扣非净利润21-25亿元，同比增长 $89.93% -126.11%$。尽管整体业绩表现强劲，但2020年第四季度受上游元器件涨价影响，业绩略低于预期，单季度归母净利润为1.41-5.41亿元，同比下降 $81% -15%$。

主要观点

1. ODM业务受上游涨价影响，但长期前景向好

• ODM需求回暖：5G换机带动全球手机市场需求回暖，公司2021Q1ODM业务需求预测数量约为3,000万台，金额约100亿元，同比增长约 $13%$。
• 毛利率修复预期：随着上游原材料涨价影响逐渐消化，ODM业务毛利率有望逐步修复。公司加大研发投入，推动产品升级，提升自供率，从而增强盈利能力。
• 产能扩张计划：公司计划形成海内外双亿台的生产及产业链整合能力，以支撑ODM业务的持续增长。

2. 半导体业务持续增长，安世表现亮眼

• 功率半导体需求旺盛：汽车电动化推动功率半导体需求增长，公司安世业务在2021Q1实现MOSFET器件约10亿颗的销量，需求预测金额约1.3亿美元，同比增长约 $30%$。
• 第三代半导体布局：安世在GaN和SiC领域具备领先优势，已实现GaN器件车规级认证并开始供货，SiC肖特基二极管技术进展顺利。
• 产能投资计划：闻泰母公司闻天下投资120亿元建设12英寸晶圆制造项目，预计年产能达36万片。公司还计划募资32亿元用于无锡智能制造产业园建设，包括2,500万台ODM产能、24.40亿颗MOSFET器件及SiP封装测试产线，其中车载通讯模组预计2021Q2实现小批量生产。

关键信息

• 盈利预测调整：由于上游涨价影响，公司小幅下调2020-2022年盈利预测，预计净利润分别为27.71/40.70/53.18亿元，对应EPS分别为 $2.23 / 3.27 / 4.27$ 元。
• 当前估值：2021年2月2日，公司股价为96.60元，对应2021年PE为29.55倍。
• 投资建议：分析师维持“推荐”评级，认为公司ODM与半导体业务双轮驱动，协同效应显著，具备长期高成长潜力。
• 风险提示：
  • 5G-ODM手机渗透率不及预期；
  • 功率半导体需求不及预期；
  • GaN产业化发展不及预期。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报 $20%$ 及以上）；
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报 $20%$ 及以上）。

分析师信息

• 分析师：傅楚雄
• 联系方式：010-80927623，fuchuxiong@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130515010001
• 专业背景：金融学硕士，浙江大学工学学士，11年证券从业经验，曾为新财富最佳分析师团队成员。

公司数据（2021年2月2日）

相关研究

• 《闻泰科技：ODM与功率半导体双龙头，5G时代将继续大展宏图》（2020-12-25）

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