20141126-安信国际证券-港股晨报_15页_2mb

安信國際證券(香港)有限公司研究報告總結

核心内容概览

本报告由安信國際證券(香港)有限公司研究部发布，日期为2014年11月25日，主要涵盖环球股市表现、A/H对比、恒指技术走势、港股市盈率、中美市盈率、能源、金属、资源、航运、货币汇率、银行拆息、国债孳息率、亚洲以外新兴市场汇债情况等内容。

主要观点

1. 央行引导利率下行，提升风险偏好

• 港股表现：恒生指数下跌49点或0.2%，国指下跌0.6%至10782点，交投减少但依然活跃，报890亿元。
• A股表现：继续强劲上涨1.4%，主要由有色煤炭板块拉动，A股展现牛市迹象，投资者追捧周期股。
• 外围市场：美股因3季度GDP数据理想而早段表现强劲，但消费者信心指数低于预期，投资者担忧消费旺季遇冷，导致美股从高位回落。
• 央行动作：中国央行在公开市场进行正回购操作，规模缩小至50亿元，中标利率下降20BP，引导利率预期下行，为6个月内第4次操作。
• 政策影响：降息降低了金融风险的可能性，提升了投资者对中国经济的信心，管理层刺激经济意图明显，预期投资者风险偏好上升，利好后市。

2. 房地产行业周报：降息周期开启，地产龙头显著受益

• 需求端：降息提升了购房者的购买力和对后市房价的预期，缓解了房贷荒问题，降低社会融资成本。
• 供给端：地产企业融资成本下降，尤其是从2009年起加杠杆的行业，受益明显。
• 行业表现：地产股在降息周期中具有超额收益，住宅成交量将回升，房价将在3-6个月后触底反弹。
• 投资策略：维持“跑赢大市”评级，推荐低估值龙头及一线城市高弹性品种，如万科企业、中海外、金隅股份、方兴地产、保利地产、华夏幸福。

关键信息

环球股市表现及估值

• 港股：恒生指数收市价23,844点，下跌0.2%；H股指数收市价23,428点，上涨0.6%。
• A股：上海综合指数收市价2,568点，上涨1.4%；深交所成份股指数收市价8,693点，上涨1.3%；沪深300指数收市价2,686点，上涨1.4%。
• 其他金砖四国：俄罗斯RTS美元指数下跌2.0%，巴西IBOV指数上涨0.3%，印度Sensex 30指数下跌0.6%。
• 亚洲股市：日经指数上涨0.3%，韩国综合指数上涨0.1%，新加坡海峡指数上涨0.1%，泰国SET指数上涨0.4%，吉隆坡综合指数上涨0.3%，台湾加权指数下跌0.1%。
• 欧美股市：道指下跌0.0%，标普500指数下跌0.1%，纳斯达克指数上涨0.1%，英国富时100指数上涨0.0%，德国DAX指数上涨0.8%，法国CAC40指数上涨0.3%。

活跃恒指成份股ADR

• 主要表现：汇丰控股、中国移动、建设银行、工商银行、中海油、中国石油、腾讯、中国人寿、和记黄埔、中石化、港交所、长江实业、中电、平安保险、利丰、中华煤气、联通、太古'A'等股票的ADR价格与港收市价对比，部分股票出现小幅下跌。

沽空重点股

• 主要表现：安硕A50中国、香港交易所、中国移动、腾讯、盈富基金、联想集团、恒安国际、中国人寿、中石化炼化工程、大家乐集团、中国机械工程等股票出现较高沽空比例，部分股票跌幅较大。

A/H对比

• 股票对比：如浙江世宝、山东墨龙、经纬纺织机械、东北电气、北人印刷机械、山东新华制药、第一拖拉机、重庆钢铁、沈机昆明机床、洛阳钼业、南京熊猫电子、兖州煤业、马鞍山钢铁、上海电气、山东晨鸣纸业、中国东方航空、中国远洋等股票的H股与A股价格、变动及溢价情况对比。

总结

• 股市趋势：港股整体表现偏弱，A股表现强劲，降息周期开启对地产行业利好。
• 行业分析：地产行业在降息周期中受益明显，成交量和房价有望回升。
• 投资建议：推荐配置低估值地产龙头及一线城市高弹性品种，关注A50ETF和内地券商股。
• 风险提示：需关注国企负债上升、消费旺季表现及市场波动风险。

本报告为投资者提供了详尽的市场分析和投资建议，有助于把握当前市场动态和趋势。