20230716-中国银河-热点与高频_美元指数进入下行周期__8页_1mb

市场动态：

• 美国6月CPI超预期下降，带动市场交易美联储停止加息预期，美元指数快速回落至99.96。
• 全球风险资产普遍上行，美国10年期国债收益率下降至3.83%，美股道指、纳指回升。
• 中国10年期国债收益率为2.65%，股市和商品小幅上行，主要受益于美元贬值压力缓解。

美元下行风险：

• 防御性因素不足：美欧利差和经济差异难以支撑美元继续快速下行，欧元区经济疲弱，欧央行可能停止加息。
• 短期扰动风险：8、9月美国CPI可能回升，核心通胀韧性可能引发预期波动。

美联储立场：

• 基准预测：三季度大概率终止加息，但美联储对核心通胀下行斜率仍存担忧，可能保留9月加息可能性。
• 薪资、财富效应、金融条件放松均对通胀构成中期压力。

通胀分析：

• 美国7月与8月CPI可能受低基数影响回升至3.2%-3.5%，四季度保持在3%附近，核心CPI缓慢下行，年末基准预测3.8%。
• 未季调CPI环比增速季节性弱化，名义通胀无显著反弹风险。

下行周期判断：

• 美元指数短期下行趋势被认可，但需警惕三季度数据扰动（CPI反弹、核心CPI韧性）引发小幅反弹。
• 四季度美元或再次下行，但需观察CPI路径及美欧经济差异。

国内关注点：

• LPR、二季度GDP及经济数据公布可能提振市场情绪。
• 消费、工业数据边际变化需观察，但M2增速放缓、国债收益率维持在高位仍为风险点。

风险提示：持续通缩、政策时滞、海外衰退风险。

下载日期：2023年07月16日